机械行业:天壕节能

天壕节能(300332):“买入”评级(2014-04-04收盘价12.70元)

核心推荐理由:

长效激励机制有利于公司长期稳定增长。公司发布限制性股票激励计划,拟对公司高级管理人员和核心技术人员定向增发912万股,授予价格为6.46元/股,解锁业绩条件是2014年、2015年、2016年收入和净利润相对于2012年增长不低于45%、65%、95%。此次公司发布限制性股票激励计划,是上期激励计划(已撤消)的延续,覆盖范围包括未持股的总经理王坚军先生、副总经理闰冰先生以及37名中层管理干部,而且股票数量912万股,奖励金额能够实现激励的预期,而且解锁期限到2017年,有利于公司中长期的发展。

2014年1季度净利润超预期增长。公司发布业绩预告,预计2014年1季度归属上市公司股东的净利润为2000-2200万元,同比增长58.51%-74.36%,超出市场预期,为全年的业绩快速增长做出了积极的指引。

公司超预期的发展将来自于对其它余热利用领域的拓展。公司的发展方向实清洁能源领域的资源综合利用,虽然现有的余热发电项目主要集中在水泥、玻璃和干熄焦,但是未来将积极拓展铁合金、天然气压气站以及其他非常规能源发电的余热利用,打开公司的发展空间。此次激励计划的实施,将促进公司上下团结一致,积极拓展业务领域。

投资评级:我们预计13~15年EPS分别为 0.37、0.49、0.57元,维持公司“买入”评级。

风险提示:余热发电项目利用率低于预期;新领域拓展缓慢。