海工行业动态点评:中海油2014资本支出大增,继续重点推荐“两大两小”

我们继续看好海工未来两年的投资机会,强烈推荐中海油服、中集集团、润邦股份、巨力索具。

中海油2014年资本支出大幅增加:2014年中海油的资本支出将达到1050亿至1200亿元人民币,目的是为了加大勘探开发力度。这与2013年相比大幅提升,当年的资本支出接近120亿美元,折合人民币约727亿元。这上千亿元的资本支出,将被用于开发、勘探和生产资本化投资,占比分别为65%、19%、14%。

2014年产量目标微涨:2014年的净产量目标为4.22亿至4.35亿桶油当量。这与公司2013年净产量(4.12亿桶油当量)相比,增长率为2.4%~5.6%。

我们维持海工的推荐逻辑:我们认为中海油2014年资本支出提升30%以上符合我们之前的预期(参见我们之前海工专题报告)。我们继续维持海工的推荐逻辑:

全球角度来看,海工装备进入景气周期:海上油气开采潜力远大于陆地,油气开采将向深海进军;海上平台进入更新换代期,2014年和2015年海上石油平台订单将迎来高峰;

国内角度看,中国海工装备将进入爆发期:中国油气资源对外依赖度不断增强;海洋强国已上升至国家战略;中国海工制造水平不断提升,世界海工装备产能向国内转移。

我们强烈推荐两大两小:

中海油服:海上油服绝对龙头,有望成长为世界油服巨头;

中集集团:海工业务竞争力不断提升;集装箱业务景气回升;LNG装备天花板仍远;

润邦股份:海工+起重装备助力三年再造润邦;

巨力索具:积极调整产品结构,切入景气领域,业绩有望摆脱下滑,进入增长通道。

风险提示:中国海上油气开采进度低于预期。