环保行业:监测板块引领反弹,后续有望持续上涨

事项:1月20日,上证指数跌破2000点。环保板块逆势上涨,我们反复推荐的先河环保涨停,雪迪龙涨7.24%,龙净环保涨5.18%,中电环保涨4.83%。

平安观点:

市场担忧有所缓解,板块迎来新一轮上涨

在环境污染突发事件和环保政策提振下,2013年环保板块经历多轮上涨,平安环保指数去年10月22日达到峰值。随后板块迎来较大幅度调整,至1月17日收盘,平安环保指数累计下跌11.44%,同期上证指数下跌9.31%。我们认为此轮下跌主要归结于两方面原因:一是市场对公司业绩能否兑现的担忧。当前工程建设依然是环保行业的主要收入模式。

四季度是传统的工程结算和回款旺季,对上市公司全年业绩影响重大。虽然大多数环保上市公司订单情况良好,但订单结算进度、费用情况等都存在不确定性。高估值压力下,四季度板块出现较大幅度回调。

二是制约行业发展的重要因素开始得到市场重视。如资金层面,面对巨大环保工作压力,地方政府和排污企业加大环保投入是长期趋势,但短期面临较大资金压力。市场环境方面,乐观的预期导致行业进入者快速增加,同时监管严重缺失、地方保护盛行,行业竞争乱象。

近期,上市公司陆续发布业绩预告,大多数公司业绩增长兑现,市场对于公司业绩的担忧将逐渐转化为对持续增长的期待。行业层面,环保部门对治理重点、资金投入等都提出了更加细致明确的要求,未来将运用行政手段对行业发展及时纠偏,保障资金投入效率,引导行业健康发展。得益于行业乐观预期持续、公司业绩增长兑现,以及板块调整带来估值回归,我们认为环保板块新一轮上涨时机已经成熟。

继续推荐高景气子行业和细分领域龙头

首推环境监测行业,推荐先河环保、雪迪龙。先检测、后治理是环保工作的必经之路。

环境监测涉及空气质量、烟气净化、水质监测等多个领域,既为人们日常生活提供便利,又为环保工作方向提供指导,同时也是提高环保设备运行效率,将有限的环保投入实现效应的最大化的有效途径。

烟气脱硝迎来增长高峰,推荐龙净环保。2013年脱硝电价在全国范围推广且补贴水平提高,烟气脱硝市场正式启动。随着火电厂烟气脱硝改造时限临近,2014年烟气脱硝将迎来增长高峰。

污泥处理走向成熟,推荐中电环保。污泥是污水处理的必然产物,极易形成二次污染。

国内80%以上的污泥未实现稳定化处理。污水处理公司通过长期技术储备,已经具备了规模化污泥处理能力,行业进入快速增长阶段。

此外,推荐业务实现异地扩张和跨领域扩张,以及订单充足业绩确定性强的公司,包括维尔利、瀚蓝环境、新纶科技、津膜科技、盛运股份、桑德环境。

风险提示:

竞争加剧导致毛利率下滑,政策落实情况不达预期。