整体观点:2014年机械板块行情波澜壮阔,多点开花,尤以机器人为代表的智能装备不断推升行业关注度。我们认为2015年的投资机会仍将来自三条主线:一是政策驱动板块仍将持续演绎,战略性看好高铁,智能装备(工业4.0),通航等景气确定方向,这些仍将是机械的主风口;二是关注企业转型外延带来的自下而上的投资机会,以精挖个股为主,主要在缺乏整体性机会的板块中;三是以国企改革深化推进和“一带一路”等为典型代表的主题性投资机会,多存在于混改破题在即的地方国企和工程机械板块。
铁路设备:稳增长抓手支撑板块业绩确定性,高铁出海战略持续推升行业景气度。2015年高铁通车里程仍为高峰,将超3600KM,动车组招标超预期态势预计2015年仍能延续,城际铁路和城市轨道交通将接过稳增长接力棒,续力前期高铁发展,支撑板块业绩确定性。2015年国家意志主推高铁出海声音和成果预计将持续超预期,中国标准动车组技术打包拓展国际市场将逐步进入实操层面,叠加南北车整合预期将持续推升板块景气度,高铁出海将持续主推板块行情。首要推荐整车龙头中国南车和中国北车(停牌),重点推荐动车连接器国产化弹性标的永贵电器,动车组轮对和车轴国产化标的太原重工和晋西车轴,建议关注货车和动车组车轴和轮对高端车床龙头企业青海华鼎。
智能装备:需求和政策双驱动,迎来工业4.0新风口。2014年板块并购和转型行情贯穿全年,A股涉机器人概念公司达到50余家。不断攀升的劳动力成本,持续释放的工程师红利,以及核心零部件国产化的突破使得机器人需求将呈现持续爆发式增长,而目前机器人“十三五”规划正在起草中,后续政策催化利好仍将不断涌出,并且智能装备将作为工业4.0概念落地端,在披上工业4.0外衣后将继续成为市场风口,因此我们战略性看高板块2015年景气。需要注意的是,板块尽管仍有部分并购转型的机会,但将开始出现分化,主旋律将逐步过渡到项目进展和兑现阶段,部分缺乏实质进展公司或将迎来估值回落。工业机器人层面我们首要推荐板块龙头机器人,其次看好机器人业务迎来突破的巨星科技和慈星股份。而工业4.0产业链上智能机床方向的沈阳机床,智能仪器方向的开元仪器,自动化工厂方向的软控股份和智云股份等公司我们也建议重点关注。
油服装备:缺乏整体机会,建议关注结构性机会。我们预计2015年原油需求增加1.35%,不足以扭转供需矛盾,明年WTI平均价格70~75美元/桶,因此2015年油公司资本支出将继续缩减,油服行业景气度仍将处于低点,板块缺乏整体性机会。建议关注2015年油服板块的结构性机会:1)优势公司并购延长产业链带来的机会,当行业较长时间处于低景气度时,更容易发现行业内的兼并重组,建议关注杰瑞股份、恒泰艾普和神开股份;2)公司治理完善,盈利能力提升带来机会,建议关注国企改革的江钻股份。
通用航空:低空开放迎来最关键年,通航蓝海空间打开。2014年板块的优异表现主要逻辑还是核心标的都涉及民参军概念,而这一特征将仍将不断强化从而提升板块景气度。我们预计《低空空域管理使用规定》的出台预期下,2015年板块或将迎来历史上政策利好最为密集的一年,低空开放将逐步接近真正开放,从而打开通用航空万亿蓝海。从产业链受益先后顺序出发首先重点推荐空管基础设施及配套系统环节,建议重点关注空管自动化系统及模拟设备的川大智胜,提供空管雷达、通信等电子设备的四创电子和国内空港专用设备龙头威海广泰;其次是专注于航空培训、维修市场的海特高新和专注于国内海上石油直升机服务的通航龙头企业中信海直。而飞行器制造环节的哈飞,洪都等公司由于军工属性较强,我们建议从军工视角进行关注。
自下而上方面建议重点关注转型逐步推进,并将不断强化的相关标的:重点推荐从游艇制造转型运营和服务后市场,打造高端游艇俱乐部的太阳鸟;业绩稳健,估值优势突出,在手现金充足而存在自动化方向转型预期的康力电梯、江南嘉捷等公司。
重点关注国企改革深化和“一带一路”带来的主题投资机会:我们认为机械行业明年仍有有两大重要主题投资机会:首先是国企混改深化,中石化石油机械整体注入江钻股份成为机械板块国企改革最隆重一炮,我们预计15年国企改革尤其是混合所有制或将迎来全面突破,主题行情值得重视。我们重点看好国企改革走在前列的上海,河南,山东和广东等地区上市公司,重点推荐国企混合所有制改革核心受益并且基本面逐步向好的潍柴重机和郑煤机。其次是“一带一路”主题,我们认为“一带一路”将是我国未来重大发展战略,将带来显著政策红利,大规模基础设施投资需求将明显提升海外工程机械需求,国内过剩工程机械产能有望逐步消化并实现全球化发展,板块将迎来估值和盈利的双升,重点推荐三一重工和徐工机械,看好柳工和中联重科。
投资组合:根据三条主线方向我们梳理出10家重点公司作为2015年核心投资组合。1)、自上而下行业景气确定推荐智能装备的巨星科技和智云股份、铁路设备的永贵电器和青海华鼎,通用航空的威海广泰和海特高新;2)、自下而上外延转型我们核心推荐太阳鸟和康力电梯;3)、国企改革主题突破方向我们重点潍柴重机和郑煤机,“一带一路”主题主要推荐三一重工和徐工机械。
风险因素:1)、经济继续大幅下滑带来的冲击;2)、各行业政策推进不达预期;3)、国企改革进度和力度明显低于预期;4)、油价持续大幅下滑
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