中青旅:遨游网平台化,景区业务持续增长

2014年年度报告:

2014年公司实现营业收入106.07亿元,同比增长13.86%;归属于上市公司股东的净利润3.64亿元,同比增长48.85%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.67亿元,同比增长42.51%,每股收益0.53元,同比增长35.9%。同时,每10股派发现金红利1元(含税)。

旅行社业务专业化发展。公司旅行社业务按照观光旅游、休闲度假、会展业务、商旅管理四大模式发展,其中会展业务通过不断拓展产业链,整合营销服务体系,仍保持较快增长,2014年实现业务收入20.69亿元,同比增长16%,鉴于公司会展业务的品牌优势和龙头地位,该业务未来增速仍值得期待。同时,公司进军高端旅游业务,推出“耀悦”品牌,预计伴随居民收入水平的不断提高,高端旅游市场空间将继续拓展。

遨游网平台化,构建旅游生态圈。在在线旅游对传统行业冲击较大的背景下,遨游网的角色逐渐从渠道到平台到模式转变,2014年遨游网完成平台化一期建设,上线了机票、签证、门票、邮轮、定制、高端等新运营品类,遨游网不仅成为中青旅常态化的核心销售渠道之一,更是高品质在线旅游平台运营商。目前遨游网已实现了传统网站、移动客户端、移动网站全方位的在线预订和支付,在服务体系上,打通遨游网、呼叫中心、连锁店三渠道,形成三位一体的网络化系统服务。

景区业务持续高增长,强化公司竞争力。2014年乌镇景区累计接待游客692.6万人次,同比增长21.69%,其中东栅累计接待游客365.7万人次,同比增长17.22%,西栅累计接待游客326.9万人次,同比增长27.12%,共实现营业收入9.67亿元,同比增长25.72%;实现净利润3.11亿元,同比增长9.9%。古北水镇景区开业第一年累计接待游客97.6万人次,超过市场预期,古北水镇公司全年实现营收1.97亿元,由于周边京津地区较高的消费能力,预计古北水镇的客流仍会保持高速增长。乌镇以及古北水镇的成功经营完善了公司产业链,增强了市场竞争力。

盈利预测与投资评级:估值方面,预计2015-2017年公司每股收益为0.59元、0.67元、0.8元,对应的PE为44.45倍、38.79倍、32.78倍,鉴于公司在商务会奖业务以及景区经营方面的市场地位,我们调高公司目标价至32.45元,结合当前股价,给与公司“买入”评级。

风险提示:重大疫情,乌镇、古北水镇客流低于预期