地产行业周报:成交环比重回升势

本周平安观点:政策累积将带动基本面持续复苏,地产板块具有基本面和政策面双重支撑,目前龙头地产股2015年PE9倍,在市场风格切换中具备配置价值。同时在经济转型过程中,房地产行业也面临支柱产业向一般行业转变,我们看好具有转型潜力及动力的公司深国商、中洲控股、国兴地产,国企改革标的深振业、天健集团、鲁商置业,以及业务模式独特、高杠杆业绩弹性大的公司华夏并福、世联行、泰禾集团。

本周成交:成交环比大幅回升。上周由于清明假期,成交环比下滑,本周成交重返上升通道,重点跟踪城市整体成交44161套,环比上升29%,同比上升32%,较2014年周均值(39042套)上升13.1%,高于2015年周均值(36714套)20.3个百分点,其中一线城市环比升48%,二线城市环比升24%,三线城市环比升28%。上门量环比上涨9.3%。2015年第15周(0406-0412)世联行客户上门指数为110.1,环比上涨9.3%、同比下降5.2%,高于前四周均值3.5个百分点,高于年均值23个百分点。分城市来看,一线城市为100.6,环比上升16.7%,同比下降14.1%;二线城市为113.0,环比上升4.3%,同比下降8.7%;三线城市为106.4,环比上升9.6%,同比下滑2.4%。推盘量回升,价格延续上涨。4月6日-4月12日推盘大幅回升,十大重点城市累计开盘45个,新推盘6490套,环比增长412.7%。平均开盘价格平均上涨2.12%,涨幅较上周扩大0.85个百分点,价格持续上涨。新开盘项目当天平均去化率61%,较前一周上升33个百分点,其中一、二线城市去化率分别为78%和51%。一手商品房4月日均成交:环同比上涨。截止4月18日,4月重点城市日均成交套数环比上升1%,同比上升8%。

其中一线城市环比升2%(同比升31%),二线城市环比降1%(同比持平),三线城市环比升9%(同比升25%)。二手房成交环比升35%。本周二手房整体成交套数环比升35%,同比升82%。

一周行业动态:事项:央行宣布自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率。平安观点:再次降准对冲经济下行符合预期,力度略超预期。1季度经济数据已显示经济内生性压力加大,再次降准旨在托底经济对冲下行符合市场预期。此次降准1个百分点,结构性降准2-3个百分点,有助于释放流动性降低中长期资金成本。房地产投资恢复需时间换空间,不排除再次出台行业政策。目前,遏制房地产投资恢复的两大要素,一是未来房价涨幅缩小而地价高企挤压行业利润,遏制投资热情,二是可售库存仍在高位,开发商缩减新开工规模确保现金流安全。同时虽然政策春风不断,但1季度资金到位情况仍显示实际资金支持有限。因此,我们认为房地产投资恢复需要等待绝对库存下降后房价恢复及开发商资金改善,时间窗口判断为3季度。因此,上半年将维持货币政策和行业政策交替出台,不排除未来降低首套房首付比例及税收优惠政策出台。基本面将由销量拐点进入库存拐点:政策叠加效应及行业季节性回暖将推升成交量持续环比回升,开发商加大推盘去化而降低新开工,基本面有望由销量拐点进入库存拐点,并最终伴随核心城市房价复苏。

风险提示:基本面复苏低于预期风险。