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本周观点:

1.【券商周报观点:监管欲快牛变慢牛,券商板块回调整理】①本周板块回顾:券商板块表现弱于大盘,沪深300指数上涨5.79%,券商指数下降1.76%,涨幅低于沪深300指数7.55个百分点。②本周市场回顾:本周交易量和融资融券规模继续保持增长。本周日均股基交易额为1.43万亿元,环比下降2%;4月份日均交易额约13922亿元,环比提升40%;本年日均股基交易额约8705亿元,比上年增长180%;两融余额达到1.75万亿元,比2014年底增长了70%; 上周新增开户数为168.41万户 ,环比上升7.78%,开户数继续保持上升。③ 本周事件点评:两融监管重在规范,对市场情绪影响大于业务影响;第一,目前离融资融券规模上限仍有较大空间。截止4月16日,融资融券规模1.75万亿元,比2014年底增长了70.73%;关于融资融券规模上限的问题,我们认为,在不考虑股权融资以及净资本监管指标修改的前提下,按照2月底行业9800亿元的净资产来算,净资产与负债的比例不得低于20%,负债上限规模为4.9万亿;综合考虑杠杆率等其他影响因素,融资融券规模有可能超过3万亿;另外,如果考虑到行业股权融资不断增加,以及净资本监管指标可能调整,融资融券的上限规模可能更高。第二,禁止参与场外股票配资、伞形信托等对市场情绪影响大于业务实际影响。早在今年2月份,证监会已发文叫停券商代销伞形信托和P2P,此次再次提醒,属于监管的升级,考虑到配资业务的开展主体以银行、信托等机构为主,因此可能对市场情绪额影响大于实际的业务影响。第三,融券业务上规模仍需时日。目前融券规模为60.41亿元,仅占融资融券规模的0.50%,2015年以来融券交易额占融资融券交易额的占比11.34%,融券业务发展不理想主要原因在于券源不足,机构投资者群体发展不足;成熟市场中,证券出借方主要是长期持有证券的养老基金、保险基金、共同基金等机构投资者,借券目的主要有交割需求、卖空需求、套利交易需求、做市需求等,目前国内融券业务大规模发展的市场条件尚不具备,短期影响有限。④下周行业观点:两融业务的规范政策短期可能对市场情绪带来一定的影响,进而对券商板块带来干扰,但不会改变券商板块向上的趋势,建议逢低积极配置券商板块。

2.下周关注:国元证券/光大证券/国信证券/西南证券/招商证券。综合金融股重点推荐:恒生电子/中航资本/辽宁成大/经纬纺机。

3.风险提示:交易量萎缩;市场大幅波动