债券周报:央行降准为债券牛市保驾护航

投资策略要点一季度GDP同比增长7%,经济增长再下台阶,二季度稳增长力度将继续增加,货币政策和财政政策将更加积极。上周末央行宣布全面降准,有效提振市场情绪,收益率下行的空间被打开。利率债将保持长期慢牛的趋势,而刚兑的打破有利于体现高等级信用债的配置价值,建议积极买入。

基本面.

一季度GDP同比增速创2009年二季度以来的新低,经济增长下台阶,3月经济增长恶化,加力增效将是上半年政策的主基调,二季度将加大力度稳增长。

资金面.

央行再次下调7天逆回购利率10BP至3.35%,且打新资金逐步回流,流动性显著宽松。周末央行宣布全面降准,力度略超预期,我们判断市场利率将持续下行。

重要政策.

上周末,央行宣布全面降准1个百分点,主要是为了应对经济下行压力和通缩压力,符合我们的预期,或将形成股债双牛的局面,债券收益率向下的空间被打开,坚持债市将保持长期慢牛趋势的判断。

利率债.

上周,利率债发行小幅回落,在流动性宽松和二级市场收益率平坦化下降的带动下,发行利率持续下行。央行降准力度较大,有效提振市场情绪,收益率下行的空间被打开,建议积极买入。

信用债.

上周,二级市场成交量或受益于流动性宽松略有回升,收益率形成短端带动长端的陡峭式下降。11天威MTN2有可能成为第一只违约的国企公募债,我们认为刚兑打破有利于信用债的合理定价,利好高评级信用债。