军工机械行业:潍柴动力、中航光电

本期【卓越推】组合:潍柴动力(000338)和中航光电(002179)。.

上期【卓越推】涨幅为1.82%,相对沪深300的超额收益为-3.98%。

潍柴动力(000338):“买入”评级(2015-4-17收盘价34.57元)

核心推荐理由:

1、公司市场地位稳固。重卡行业出现小幅下滑,全行业实现销售74.4万辆,同比下滑3.89%。受此影响,公司共销售重卡用发动机27.13万台,同比下滑3.1%,在重卡市场配套占有率达到36.5%,在行业内依然保持明显领先优势。

2、产品结构调整,公司业绩上升。公司依靠创新引领行业进步潮流,继续保持了快速发展。2014年,潍柴动力共销售10L、12L和13L发动机34.75万台,重型发动机产品在重卡市场、5吨装载机市场的优势地位仍然稳固。同时,潍柴动力自主研发的具有知识产权的蓝擎WP5、WP7发动机配套规模进一步扩大,全年共销售1.4万台,同比增长34.4%。

3、公司顺利实现对KIONGroupAG的控制。KIONGroupAG纳入合并报表范围,叉车及仓库技术服务成为公司重要的经营分部,公司经营业绩进一步提高。2014年度,合并报表范围纳入KIONGroupAG的收入199.75亿元,毛利率27.37%,高于潍柴动力现有产品的毛利水平。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为2.41元、2.76元和3.13元,维持公司“买入”的评级。

风险提示:重卡企业自配柴油机比率大幅提高,重卡、柴油机的价格大幅下降,基本原材料和人工成本大幅上升。