3月份财政数据点评:财政收入难有起色,财政支出仍需积极

4 月16 日财政部公布了3 月份全国和地方财政数据。3 月全国财政收入10691 亿元,同比增长5.8%,扣除部分政府性基金转列一般公共预算影响,同口径增长4.2%。其中,中央财政收入3895 亿元,同比增长3.2%,同口径增长3%;地方财政收入(本级)6796 亿元,同比增长7.4%,同口径增长4.9%。3 月全国财政支出13950 亿元,同比增长4.4%,同口径增长3.6%。其中,中央财政本级支出1626 亿元,同比下降6.3%,同口径下降6.6%;地方财政支出12324 亿元,同比增长6%,同口径增长5.1%。

点评

3 月全国财政收入增长延续低增长态势,同比增速为4.2%,高于1-2 月1.7%的增速,但低于去年同期的5.16%。其中,中央财政收入下滑最为明显,同比增速仅为3%,主要受国内增值税下降、进口环节税收及石油特别收益金收入大幅减少等影响;地方财政收入同比增速为4.9%,比去年同期增幅明显回落,继续受房地产相关税收下降影响。我们坚持此前的观点,二季度全国和地方财政收入同比增速有望呈现U 型走势, 4 月财政收入增速仍难有起色,一季度GDP 增速凸显出后期稳增长迫在眉睫,4 月下旬有望加码政策力度,但考虑到政策时滞效应、债务出清阶段拉长以及基数效应的影响,财政收入增速最快在5 月份有所回升。

3 月财政支出同比增长3.6%,远低于去年同期22.26%的增速,同时也低于去年8.2%的整体增速。其中,中央财政本级支出下滑明显,同比下降6.6%,主要是今年加快支出进度,部分支出2 月份提前拨付,使本月支出增幅相应下降;地方财政支出力度也较为乏力,同比增速为5.1%,远低于去年同期23.53%的增速,也低于去年7.8%的整体增速。我们认为财政支出低于市场预期,既有2 月提前拨付支出导致错月效应的原因,也体现出目前地方财政支出因经济下滑和债务问题掣肘的困局。后期随着地方债务置换计划的落地以及地方融资限制的适当放松,地方财政支出的后顾之忧将有所减轻,财政支出有望加快发力。

就财政支出项目而言,1-3 月仍然是保障民生等重点领域为主。其中,教育支出4728 亿元,增长8.5%;科学技术支出682 亿元,增长2.9%;文化体育与传媒支出409 亿元,增长8.3%;医疗卫生与计划生育支出2462亿元,增长13.3%;社会保障和就业支出5403 亿元,增长12%;住房保障支出677 亿元,增长10.7%;城乡社区支出2857 亿元,增长12.4%;节能环保支出591 亿元,增长26.4%;交通运输支出2144 亿元,增长43.3%。

从财政平衡率来看,1-3 月为110.9%,低于去年同期的115.1%。考虑到后期财政收入继续回落而财政支出有所加大,4 月财政平衡率将明显下行。