房地产行业:投资持续下行符合预期,政策宽松可期

统计局公布2015年1-3月全国房地产开发和销售情况。

投资要点:

投资增速下滑加速。1-3月房地产投资1.67万亿(+8.5%),增速较1-2月大幅下滑1.9个百分点;3月单月投资增速仅6.5%,单月环比增速为-10.5%,符合我们的预期。办公楼投资增速高于住宅和商业;东部、西部区域投资增速大幅回落,西部1-3月投资增速7.5%,增速比1-2月回落3.6个百分点,中部投资增速略有回升。

新开工面积、土地购置面积均大幅下滑。1-3月房屋累计新开工面积23724万平,同比下滑18.4%,降幅扩大0.7个百分点;施工面积增6.8%,增速回落0.8个百分点。土地购置面积仍大幅下滑,1-3月土地购置面积下降32.4%,降幅扩大0.7个百分点。 2销售面积、销售金额降幅进一步缩小。1-3月商品房销售面积同比降9.2%,降幅收窄7.1个百分点;办公楼销售面积下降23.3%,降幅扩大18.6个百分点,住宅下降9.3%,降幅收窄8个百分点;各区域销售降幅均收窄,其中中部商品房销售面积同比降10.9%,降幅收窄11.1个百分点。1-3月商品房销售额12023亿元,下降9.3%,降幅缩窄6.5个百分点。

资金来源增速继续下滑,创历史新低点。1-3月资金来源同比减少2.9%,较1-2月大幅下滑4.5个百分点,创造历史新最低。分项来看,国内贷款、自筹资金减少最大,同比降6.1%,比1-2月滑6.7个百分点,1-3月自筹资金同比增1.1%,比1-2月下滑8.2个百分点,外资同比降幅最大。在楼市成交量未现大幅回升的情况下,开发商资金情况将持续紧张,银行惜贷的情况预计将持续。

1季度下降拖累资金来源持续下滑,投资持续下行,符合我们的预期,鉴于家庭财富重新分配于理财对购房需求的影响将持续到年中,但“330新政”降低购房门槛将陆续激发消费力提升。在当前经济下滑严重背景下降准降息、政府回购商品房减少供给增加需求等等系列刺激措施仍将陆续出台;预计下半年股市赚钱财富将陆续回流楼市,将出事楼市明显回升,房地产投资有望在2、3季度间企稳回升。在改革牛市大背景下,板块上有政策支持,下有估值保底,坚定信心看好板块机会,静待花开。

风险提示:经济及行业持续恶化等风险。