海纳川(831171)2014年年报点评:依托技术优势扩充产能,市场占有率逐步提升

公司15日发布了2014年年报,2014年实现营业收入3.34亿元人民币,同比增长17.22%;实现归属于上市公司股东的净利润5027万元人民币,同比增长48.30%,实现EPS1.03元。

点评:

产品结构进一步优化,收入规模稳步增长。公司14 年积极应对了宏观经济下行、企业经营成本上升等问题,通过战略调整克服了畜禽产品消费不旺、H7N9 带来的市场萎缩难题,新型微生物制剂产品销售成绩突出,产品结构进一步优化,收入规模稳步增长。公司14全年实现营业收入3.34亿元,同比增长17.22%;实现归属于挂牌公司股东的净利润5027 万元,同比增48.30%。公司市场规模稳步提升,净资产规模进一步扩大, 公司资产总额超过3亿元,同比增长42.8%,归属于挂牌公司股东的净资产1.96 亿元,同比增长30.77%。

毛利率净利率稳步提升,费用率小幅上升但小于收入增速。公司2014 年综合毛利率为37.45%,同比上升6.78个百分点;净利率为14.57%,较去年上升3.52个百分点,盈利能力稳步提高。费用控制方面,公司2014 年期间费用率上升2.54%至19.29%,其中,销售费用率下降0.06%至7.78%,管理费用上升2.64%至11.2%,费用控制良好。

依托技术优势扩充产能,市场份额有望进一步提升。公司研发中心与多所高校科研院所建立稳定的合作关系,生产线均通过国家农业部验收。还将重点推进“博士后流动工作站”及“院士工作站”的建设,进一步推进“广东省微生物重点实验室”的建设,同时继续加大多项核心技术的研发投入。公司技术优势显著,在饲料添加剂行业整合的加速背景系,公司将新建多条生产线,依托技术优势进行低成本产能扩充,公司在14年资产规模得到稳步扩张,未来市场份额有望进一步提升。

顾问式营销模式市场效果显著,拥有稳定大客户资源。顾问式营销模式是公司专业化的营销队伍通过定点驻扎、持续跟进的方式为客户提供持续及时的解决方案和技术咨询服务,个性化的营销模式获得一致好评。另外公司客户几乎囊括所有国内大型饲料厂商,且合作时间长、双方信任度高,客户对公司粘性高,合作关系稳定,与众多大型农牧集团建立了稳定的战略合作关系。

投资建议:市场占有率逐步提升,建议持续关注。公司依托技术研发优势,实行大型战略客户资源优势,市场占有率有望逐步提升。随着公司盈利水平的提高,规模的扩张,公司利润有望保持快速增长的态势。公司2014年EPS1.03元,预计公司2015年EPS为0.66元,当前股价对应PE分别为20倍和31倍。

风险提示。市场拓展不及预期、系统性风险、重大疫情导致的市场波动风险。