慈星股份:发布员工持股计划,考核目标高,激励力度大

事件:

公司发布“裕人1号”员工持股计划(草案)。员工持股计划筹集资金总额上限为13640万元;参加员工持股计划的员工总人数不超过185人;拟通过股东协议转让或二级市场购买不超过1400万股;业绩考核目标为:2015年-2017年归属母公司净利润不低于1.5亿元、2.5亿元(增长66.7%)、3.5亿元(增长40%);为持股计划提供高额保底收益(若完成业绩目标按50%保底年收益)。

主要观点:

1、激励范围广泛,实现上下利益一致。参加员工持股计划的员工总人数不超过185人,其中董事、监事、高级管理人员不超过10人,其他人员不超过175人。激励对象覆盖公司管理层及核心技术人员,实现了员工上下利益的一致。

2、控股股东为员工持股计划提供9倍无息杠杆。资金来源分两部分:①公司员工的自筹资金(占10%);②控股股东宁波裕人投资以自有资金向员工持股计划参与对象提供不超过公司员工自筹资金金额9倍的无息借款。

3、拟通过股东协议转让或二级市场购买不超过1400万股:股东大会通过员工持股计划后6个月内,管理委员会将根据“裕人1号”员工持股计划指令通过协议转让方式购入股东宁波裕人投资有限公司持有的慈星股份股票或通过二级市场竞价方式购入慈星股份股票总计不超过1400万股进行投资,其中协议转让的价格参考审议通过本计划草案的董事会召开日前60个交易的公司股票交易均价(约10.35元/股),低于停牌前13.5元的收盘价。

4、分三期解锁,业绩考核目标较高:员工持股计划存续期42个月,设三个解锁期:12个月后解禁30%,24个月后解禁30%,36个月后解禁40%。业绩考核目标为:2015年-2017年归属母公司净利润不低于1.5亿元、2.5亿元(增长66.7%)、3.5亿元(增长40%)。

5、为持股计划提供高额保底收益,激励力度大。若完成当期业绩 目标,员工持股计划在当期锁定期满后减持所获得的最低投资收益率约定为50%/年(按每期减持前员工自筹出资总余额计算)。若当期减持所获得的投资收益率超过50%/年(按每期减持前员工自筹出资总余额计算), 超过部分仍全部归属于员工持股计划;若未达到50%/年,公司控股股东将以现金方式向员工持股计划进行差额补偿。即不管股价如何变动,员工持股计划根据自筹出资额提供50%的保底收益。若未完成当期业绩目标, 则提供8%的保底收益率。

总结:

公司业绩风险已集中释放,15年迎来业绩拐点;海外业务、新产品为公司主业提供增长动力;公司高起点、全产业链布局机器人产业,正逐渐开花结果,收购苏州鼎纳切入高端机器视觉领域;拟打造针织毛衫快速定制平台拥抱“工业4.0”和“互联网+”,有望获得质的飞跃;公司在手现金20亿元,外延式扩张预期强烈;员工持股计划实现上下利益一致,激励力度大,有望极大调动员工积极性。预计公司2014-2016年的每股收益分别为-0.38元、0.20元、0.33元的盈利预测,对应2015-2016年动态市盈率分别为67倍、41倍,维持公司“推荐”的投资评级