泰格医药:不惧短期政策影响,并购整合开启未来

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4月10日晚间,泰格医药发布定期公告,2014年实现营收6.25亿元,同比增85.59%;归属于母公司所有者的净利润1.25亿元,同比增33.43%;EPS 为0.58元,基本符合预期。

点评:

克服行业短期压力,方达并表业绩靓丽。由于跨国药企在华新药审批酝酿变革,审批环节或被拉长,14年跨国药企开始削减在华的研发投入,减少CRO 订单,对国内CRO 行业带来短期压力。

公司依然交出了超出行业的成绩单,临床试验服务的收入同比增长38.13%,临床研究咨询服务的收入同比增长154.52%。其中,方达医药并表,增厚收入1.46亿元,增厚净利润1157万元。同时,积极发展国内创新药优质客户,14年新增合同9亿元。截至2014年期末在执行合同金额15亿元,累计待执行的合同金额为8亿元。

并购整合大年,竞争力显著提升。14年并购整合方达医药、康利华、上海晟通等优质标的,新增生物分析、CMC、I 期临床、GMP服务、冷链物流等业务,进一步完善了公司的产业链,提升竞争优势。同时,公司参股的“睿德信”医药产业并购基金,已收购多个细分行业潜力或龙头企业。待孵化培育后,将逐个注入上市公司。

与沃森生物开展合作,战略共赢。近日,公司与沃森生物及其子公司嘉和生物签署战略合作协议,由泰格完成嘉和生物8个系列单抗药物的临床研发。并与沃森生物共同发起设立医疗健康产业并购基金,作为行业内鲜有的上市公司平台间的合作,发挥双方各自的优势,互利共赢。

维持“推荐”评级。预计公司15-17年EPS 分别为0.89、1.14和1.44元,对应4月10日股价74.59元的PE 为84、65和52。看好公司在CRO 领域的平台价值和发展潜力,维持“推荐”评级。

风险提示:1)收购风险;2)新获订单不达预期。