2015年3月份外贸数据简评:外需暂时放缓,内需依旧不足

投资要点:

数据:4月13日,海关总署公布数据显示,3月我国进出口总值1.76万亿元,同比下降13.5%。其中,出口8868亿元,降14.6%,前值为增48.9%;进口8687亿元,降12.3%,前值为降20.1%;贸易顺差181.6亿元,去年同期贸易顺差469亿元,同比收窄62.6%,前值为3705亿元。一季度我国进出口总额5.5万亿元,同比降6.1%;其中,出口3.15万亿元,增4.9%,进口2.39万亿元,降17.5%;一季度贸易顺差7555.3亿元,同比扩大6.4倍。

3月出口大幅下滑,主要不当月外围需求较弱、人民币升值,以及春节因素有关。首先,3月美国制造业需求下滑;欧洲央行实施QE 令欧元大幅贬值,中国对欧元区的出口受到抑制,同时,欧元贬值刺激欧元区的对外出口,对中国的出口造成一定的替代。其次,人民币实际有效汇率继续攀升,给中国的出口带来压力。此外,春节的扰动因素也是3月出口下滑的原因之一。

主要贸易伙伴中,3月对美国、日本、欧盟、东盟及香港出口均转为负增长。从各国占比看,虽然美国占比略有下降,但仍居首位,是中国主要的出口对象。香港升至第二位,欧盟退居第三。从占比的趋势看,对美国、欧盟及东盟出口占比整体呈上升的趋势,而对香港和日本出口占比整体上呈下行趋势。

近期美国经济增速有所放缓,但受临时性因素影响较大,4月美国经济回暖仍然可期,预计4月随着美国经济数据的转好,美元指数仍具备上行的可能性,有利于我国对美的出口;同时,随着欧洲央行QE 的实施,欧元区经济正在回暖,欧美内需的扩大对于中国未来出口都可能构成一定的支撑。另一方面,人民币实际有效汇率的升值给中国出口带来一些阻力。此外,地缘政治、希腊危机等风险的加剧依然是我国出口的不确定性因素。预计二季度我国出口将有所改善,料4月的出口仍能维持一位数的增长。

3月我国进口降幅缩小。一方面,进口维持负增长体现了我国内需依然不足,且大宗商品价格仍然较低;另一方面,进口降幅的缩小反映出随着美元上升动能暂缓,大宗商品下行压力有所减轻。预计4月我国进口仍将维持负增长,但较3月应会有所改善。