万马股份:布局互联网+新能源汽车充电入口

线缆行业龙头多业务领域布局,谋求企业再升级:公司为国内电线电缆行业龙头企业,已拥有相关知识产权260 余项,并荣获中国电气工业百强称号。上市之后,设立新能源子公司于国内率先开展电动汽车充换电设备及系统研发工作;收购万马高分子(国内交联绝缘材料行业龙头)、万马特缆、天屹通信100%股权,扩充公司电缆主业产品线。近期又与国电通、法国IES 签署合作协议,分别发展分布式光伏与充电设备业务;同时拟设立爱充网络科技子公司,切入充电运营领域,多业务布局势头强劲,未来发展空间丰富。

线缆行业增势趋缓、集中度提升,公司优势有望持续扩大:我国线缆行业市场容量已超万亿,但2012 年之后线缆行业收入及利润增速均下滑明显,2014年行业收入/业绩增速分别为2.8%/0.8%;对标美、日等发达市场,我国线缆行业集中度上升空间巨大(美国前三行业市占率超50%,我国前19 大行业市场份额仅约11%),随着公司线缆行业龙头地位的不断凸显,万亿电缆市场中的份额提升将为公司带来极为可观的销售收入,公司龙头优势望持续扩大。

新能源汽车迎极佳发展机遇,公司提前布局静待收获到来:新能源汽车行业政策频出,行业发展提速;我国配套充电设备产能难以匹配现象望大幅改善,电动汽车充电行业成长空间巨大。公司借助新能源子公司汽车充电设备方面的丰富积累,在2014 年国网电动汽车充电设备公开招标1、2、4 批次竞标中均获得订单,公司电动汽车充电设备业务终迎收获。现阶段公司已筹划建立爱充网络科技子公司,切入充电运营领域,未来想象空间丰富。

与国电通合作,积极探索分布式光伏领域:公司已与“国电通讯网络”就投资设立云光伏相关公司与建设嘉兴10MWP 云光伏项目达成合作协议,现阶段“云光伏”运营服务平台已初具雏形,在分布式光伏新业务上的开拓,将为公司业绩增加新增长点。

投资建议:我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.25 元、0.33 元、0.47 元,按照200 亿市值估值,6 个月目标价21 元,给予“买入-A”投资评级。

风险提示:电网建设投资低于预期风险,新能源汽车政策低于预期风险