ETP周报:大盘延续上涨,港股分级维持整体溢价

投资要点:

市场回顾

上周大盘延续上涨。上证50上涨6.01%,中证100上涨5.31%,沪深300上涨4.17%。创业板指上涨1.70%,中小板指上涨0.51%。板块方面,非银和地产板块本周表现优异,证券B上涨14.10%,房地产B上涨13.54%。

债券市场方面:利率债方面:国债1年期收益率下行2BP,10年期收益率上行10BP;国开1年期收益率下行13BP,10年期收益率上行5BP;信用债方面:1年期AAA企业债收益率下行2BP,10年期收益率下行5BP。转债指数周下跌2.78%,进取债基指数周上涨0.80%,聚利B本周下跌1.28%。

分级A方面:稳健股基指数本周下跌0.83%,流动性较好且隐含收益率较高的分级A有:活跃且隐含收益率较高的分级A有:恒生A为6.65%,NCF环保A为6.61%,房地产A为6.61%,券商 A为6.58%。

投资策略

A端投资方面:创业板A目前隐含收益率为6.14%,考虑到在此次上折前其在母基金萎缩的过程中隐含收益率在所有流动性较好的分级A中最低,如果B端投机者恐高后续谋求退出,创业板A仍然存在机会。此外,两支QDII分级A(恒生A和H股A)近期受配对转换的冲击目前隐含收益率分别为6.65%和6.84%(无下折条款),未来有可能迎来估值修复。由于地产B就价格杠杆而言目前高于房地产B,最近观察到地产B场内规模的持续增长和房地产B场内规模的持续收缩,如果这种趋势继续延续根据我们的逻辑房地产A仍然存在机会。

权益类投资方面:目前两支追踪医药板块的分级B(医药B和800医药B)距离上折较近,考虑到这两支对应的A端目前仍存在不同程度的估值偏高,如果看好板块的走势可以进行持续关注。

固定收益类投资方面:上周资金面依旧宽松,逆回购利率依然维持在3.45%,利率债短端明显下行,但是资金面进一步宽松的可能性不大,此外,股票市场尤其是港股市场向好的预期将进一步分流资金。地产政策方面,全国范围内的公积金调整将有助于继续维持房地产市场的企稳。上周经济数据公布通缩的预期有所缓和,外盘油价的反弹迹象有助于进一步改善通缩预期。周四发改委发布《专项债券发行指引》旨在未来进一步推动和完善以债券融资的方式拉升内需消费和基建投资,供给压力进一步增加的预期增强,建议债券分级投资者继续保持谨慎。