重庆百货:发力金融及跨境电商,提示国企改革投资机会

区域性商业龙头,国企改革预期强烈。14年国企改革中央顶层设计出台,明确提出放开竞争性行业,公司所处行业竞争性强,契合中央文件精神,改革确定性强,15年各省市细化政策将逐渐落地,改革步入深水区,重庆国资委明确提出要开展集团层面混合所有制改革,探索混合所有制经济经营机制和管理方式,公司股权结构国资占比高、集团公司体内资源丰富,打开国企改革想象空间,未来或将通过引入战投、推行股权激励、加速资产证券化等方式落实国企改革,公司有望成为重庆地区国企改革先锋,分享国企改革政策红利。

互联网+环境下,跨境电商业务迎来发展黄金期。公司积极布局跨境电商业务,14年9月、10月上线海淘平台“世纪购”、推出跨境电商体验店“世纪SHOW”,推进跨境电商O2O 经营(线下体验+线上消费),平台会员数、日均订单数增速迅猛。同时,为保障商品质量,公司在香港和纽约设立进出口公司,与当地百货及购物中心合作,并设专业买手进行商品直采,在货源端进行严格质量把控。我们认为,伴随商品品类拓展及政策支持力度加大,公司跨境电商业务将爆发巨大经营弹性。

发力金融业务,打开未来业绩增长空间。我们认为,设立消费金融公司,将消费金融与传统零售业务相结合,为消费者提供增值服务将增加客户粘度,是公司探索产融结合的重大举措,叠加小贷、保理业务的开展,公司初步形成主业衍生金融服务的平台雏形,伴随公司金融各模块运营模式逐渐清晰,传统商业与金融业务将实现深度协调发展,未来或将在现有金融业务基础上实现再拓展。

维持盈利预测,维持增持-A 评级。我们预计,公司15-17年EPS 为1.29元、1.50元、1.71元 ,对应PE 为23倍、20倍、18倍。

风险提示:金融业务开展不及预期。