航新科技:预计公司上市初期股价压力位为35元-42元

公司概况:

公司主要从事航空机载设备研制、机载设备检测设备研制和机载设备维修 服务,经过长期的技术积累和技术创新,公司已发展成为以航空运行安全保障为目标,覆盖民航运输、通用航空、军用航空,集机载设备研制、检测设备研制、机载设备维修服务于一体的国内领先的机载设备综合运营保障服务商。 公司的控股股东和实际控制人为卜范胜、黄欣、柳少娟和李凤瑞等四人。四人直接接持有公司发行前55.36%股份。 行业现状及前景 我国航空维修的潜在市场容量大。作为全球人口最多、经济增长速度最快的国家之一,我国未来民航运力的投入仍需要不断加大,以满足我国日益增加的客、货、邮运输需要,这为我国航空维修提供了广阔的市场空间。 我国民航机场数量、机队规模、客货邮运输的稳定增长有利于保证航空维修业的持续增长。截止2013年我国共有民航运输飞机2,145架,民航旅客运输量、货邮运输量分别达到3.54亿人次和561万吨,从民航运输总周转量上看,2013年我国民航运输总周转量为671.10亿吨公里,位于世界第二位,为全球第二大航空市场。

公司亮点:

行业领先的机载设备研制、检测设备研制、机载设备维修技术优势。司技术起源于核心管理团队20世纪90年代先后经营的哈尔滨航新电器、航新电子等企业。(1)在机载设备研制方面。公司在行业内创新性地研制出通用型的飞行参数记录系统,其中公司某型号飞行参数系统被评为2011年度广东省自主创新产品,某型号飞机飞参系统工程获得军队科技进步二等奖。同时,公司已研发出飞行管理数据打印机、音频控制盒等机载设备产品。(2)在检测设备研制方面。公司基于研发工作标准化的理念,建立先进的 ATE 研发管理平台。(3)在机载设备维修方面的领先优势。公司全资子公司航新电子是国内机载设备维修行业中较早同时获得中国CAAC、美国FAA、欧洲EASA维修许可资质的中国企业之一。在民航运输方面,公司可维修的机型覆盖了波音和空客的主要机型;在军机及通用航空方面,公司拥有多种军机和通用航空机载电子、机械设备的维修能力,可维修多个军机项目。公司已具备对50余种机型(含民航运输、通用航空和军用航空)、3,000个项目、20,000多个件号机载设备的深度维修能力。

募投项目

1、拟使用募集资金0.57亿元,用于机械维修产业化技术改造项目。 2、拟使用募集资金1.13亿元,用于航空机载电子设备维修能力扩展技术改造项目。 3、拟使用募集资金0.54亿元,用于研发中心建设项目。 4、拟使用募集资金0.51亿元,用于航空机载电子设备维修能力扩展(二期)技术改造项目。 5、拟使用募集资金0.6亿元,用于其它与主营业务相关的营运资金。

主要潜在风险

1、期末应收账款余额较高且波动较大的风险。2011年-2013年公司的应收账款余额分别占当期营业收入的比例分别为38.17%、44.37%和 31.86%。随着公司机载设备维修业务和军品业务规模的进一步扩大,公司的应收账款可能会进一步增加,公司可能出现应收账款不能按期收回或者无法收回的情况。 2、经营业绩季节性波动及业绩可能下降的风险。公司主要从事机载设备研制、检测设备研制和机载设备维修业务。受客户和行业特点影响,公司每年下半年实现的营业收入占比较高。2011年-2013年,公司下半年营业收入约占全年的60%以上。

估值

发行人所在行业为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业,截止2015年4月9日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为65.09倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.61元、0.66元、0.74元,结合目前市场状况,结合公司发行价格11.68元(对应2014年摊薄市盈率21.63倍),预计公司上市初期股价压力位为35元-42元。