光大证券中国宏观经济月度数据手册

一周回顾:经济下行压力延续,需求回暖尚不稳固

光大最新观点:

生产面总体呈现疲弱,需求面回暖并不稳固。生产面总体疲弱,发电量同比继续下跌,产能利用率稳中有降,显示经济生产活动并不景气。宽松政策下需求面呈现出一定回暖迹象,但回暖程度略有收窄。房地产销售面积单周同比在3月中下旬进入回升通道,然而上周涨幅出现收窄,特别是二三线城市。宽松货币政策与房地产调控政策推动下,地产需求能否持续回暖,有待继续观察。

当前房地产宽松政策若未能达到预期效果,未来将进一步加码。经济下行压力之下政策将持续宽松,而房地产是稳增长的关键。在基础设施投资受制于地方政府融资体制改革,制造业投资受限于产能过剩和通货紧缩情况下,房地产行业是政策主要着力点。近期房地产政策友好度持续加强,配合宽松的货币政策力图推动需求回暖。然而如果房地产市场回暖强度和持续性有限,未能带动经济企稳,宽松政策有望再度加码,放开开发商融资限制等房地产友好型政策以及更多宽松货币政策可能继续推出。

经济下行压力迫使货币政策宽松,助力资本市场加杠杆。实体经济下行压力持续加大,迫使货币政策持续宽松。然而宽松的货币政策下资本市场快速加杠杆,挤占实体经济资金来源,使得实体经济融资难在宽松政策下并未得到有效缓解。随着经济下行压力进一步加大,货币政策有望持续宽松。而宽松的政策对资本市场加杠杆的支撑将持续加强。