海利得公司动态点评:各项业务全面向好,内生增长强劲

投资建议

公司各项业务全面向好,内生增长强劲,业绩超市场预期。车用丝产能继续扩张,业绩增长可期;帘子布在国际客户放量后盈利能力有望实现质的飞越;塑胶类业务差异化占比继续提升,看好公司三大业务持续增长潜力。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.51/0.71/0.90元,当前股价对应PE为25.0/18.1/14.3倍,维持“强烈推荐”评级。

投资要点

事件:公司发布2015年度第一季度业绩预告修正公告,归属于上市公司股东的净利润增速由年报预告的20%-50%上调为50%-70%,预计实现净利润4,916.58万元-5,572.12万元。公司各项业务全面向好,业绩增长超市场预期。

持续研发建立车用丝竞争优势,占比提高促盈利能力大幅提升:公司在高模低缩丝、安全带丝和气囊丝方面技术国际领先,是唯一一家全面进入国际高端客户供应链的国内供应商,龙头地位无人能动。公司通过持续提升技术能力建立竞争优势,通过建立技术和成本的护城河保证车用丝稳定和强劲的盈利能力。随着一些车用丝的老牌生产商逐步退出竞争,加上汽车市场持续增长,公司订单持续高增长。其中涤纶气囊丝对尼龙气囊丝的替代更是超预期,未来3-5年涤纶气囊丝的市场份额有望从目前的10%提升至55%以上,最终实现对尼龙产品的完全替代。公司气囊丝技术引领全球,将充分受益于涤纶气囊丝的爆发式发展。公司现有车用丝产能占比超过50%,随着明年4万吨车用丝新增产能投产,占比将继续提升,盈利能力进一步加强。

帘子布专注于国际大客户,力争全球第三大供应商:公司帘子布项目定位高端,专注于国际一线大客户,在国际客户逐步放量的情况下,公司主动收缩国内订单,产品结构得到进一步优化。随着国际客户认证放量,帘子布项目开工率提升下盈利能力有望实现质的飞跃。公司二期的1.5万吨帘子布项目在一期项目的基础上有所改进和提升,有望于2015年底投产。全球第二大供应商PF公司已逐步收缩帘子布产能,在此背景下海利得将继续扩大自己的帘子布产能,力争成为全球第三大帘子布供应商。

灯箱广告材料大有可为,差异化产品提供增长新动力:公司塑胶类业务已形成数码喷绘材料、涂层材料及装饰材料三个系列产品。灯箱广告材料是公司起家产品,目前技术成熟、质量行业领先、客户资源深厚,遍布全球各地,公司产品以出口为主,而国内市场份额较小,未来仍大有可为。装饰材料天花膜生产技术含量高,附加值高。俄罗斯货币贬值对该产品销售产生一定的影响,随着汇率逐步稳定,加上旺季来临,销量有望重新恢复增长。天花膜、天花布等差异化产品为塑胶业务的长期发展提供新动力。

环保石塑地板放量在即,未来空间无限:环保石塑地板是公司着力打造的重量级项目,石塑地板安装简单方便,环保安全,在国外使用广泛,近几年更是处于爆发式增长阶段,市场容量巨大。公司第一条生产线已投产,目前处于客户送样、检测认证和推广阶段,已有少量订单,放量在即。公司石塑地板所用锁扣安装简单方便,具有强劲的市场竞争力,同时公司已经买断该锁扣专利技术,独家使用。公司将与欧洲与美洲的地板渠道商合作,采用OEM的方式主攻国外市场;同时注册自由品牌,运营国内市场。未来公司有可能采用电商的模式推广销售石塑地板,想象空间广阔。

风险提示:帘子布认证进度低于预期风险;涤纶工业丝下游需求持续低迷的风险;塑胶类产品需求低迷的风险。