湘财证券债券市场每周展望

上周五(4月10日)银行间市场现券短端品种收益率下行稍明显,利率互换(IRS)持稳;上周(4月6日~12日),债券市场谨慎情绪整体仍未显著好转。不过,随着资金面的持续宽松,资金价格显著回落,隔夜回购利率已降至2.5%下方,7天期利率降至3%下方,上周短券表现优于中长端,信用品表现整体强于利率品。与此同时,因资金价格降至低位,机构参与交投相比2月底、3月初明显活跃;因套息价值有所显现,配置型机构对高收益信用品的关注也略有改善。截至4月10日,上周10年期国债收益率累计上行12BP,报收于3.70%;10年期国开债收益率累计上行5BP,报收于4.20%;7年期城投债收益率曲线(AA)微幅下行约1BP,报收于6.30%。

本周(4月13日~19日),资金和宏观经济层面的动态备受关注。一方面,本周将迎来新一轮新股的密集发行期;不过,从上周跨IPO申购期的资金供给的充裕程度看,预计资金届时受影响较有限,流动性宽松的大局难有改变。另一方面,本周一季度经济增长数据(包括GDP、工业、投资以及金融统计数据等)将发布。目前,市场对一季度GDP增速的预期较悲观,普遍在7.0%左右;同时近期因管理层一系列稳增长举措出台,机构对未来经济增长企稳预期有所增强。我们预计,经济基本面短中期内超预期的可能性均较小,货币政策很可能进入一段时期的“缄默”,基本面和政策面对债券市场的冲击也较平稳。短期而言,股市恐延续涨势,新债供给忧虑未消,债券市场买气能否持续尚难定论,债市仍难言方向性走势。中长期来说,货币政策趋向宽松的方向较确定,流动性充裕和资金价格持续处于低位,使得城投等高收益信用债的配置价格逐渐显现,值得关注。