国都证券策略周报:短期风险释放未尽,寻找估值洼地安全港

核心观点

1)短期结构性风险快速释放,但仍未尽,而中期市场乐观而短期已结构性泡沫之下,仍积极入市的增量资金正竭力寻找估值洼地,结构性补涨行情仍可期;

2)下阶段寻找避风安全港的估值洼地,挖掘线索主要有:横向、纵向估值相对低估,并兼具利好政策、业绩超预期或转型升级催化剂,符合以上的条件的主要A股中的周期蓝筹金融、地产、建筑装饰,消费蓝筹食品饮料、家电,及港股优质小盘股、高折价蓝筹股;

3)当前市场上行动力主要靠政策暖风下的资金驱动,而在结构性泡沫程度日益上升之际,且加快建设多层次资本市场与加大推进资本市场双向开放下,当前资金将重点围绕寻找“估值洼地”的避风港配置。对于后续市场走势,需密切关注增量资金入场的节奏变化,建议重点关注央行的货币政策与流动性操作、监管态度,及四月中下旬宏观与上市公司业绩披露高峰期的基本面冲击等三大因素。

4)狂欢当中需防范结构性回调风险,优化组合配置做到攻守兼备。当下市场处于基本面、政策面、资金偏好等变数较大的窗口期内,建议兑现业绩不确定性较大或估值泡沫较大的个股,逢低布局兼具安全边际与转型亮点驱动的蓝筹股(金融、地产、建筑装饰周期蓝筹,食品饮料家电等消费蓝筹),或新兴成长行业(互联网+、智能制造、新能源汽车、生物技术)低估白马股、隐形冠军。

配置建议:业绩为王,政策为纲

—短期坚定持有低估值高股息率蓝筹。经济托底行动不得不发,货币政策趋松财政支出发力,人民币汇率趋稳,提升蓝筹吸引力:存量债务置换、ABS注册制、及允许个案金融风险发生趋势下,市场利率中枢有望趋势下行,金融、地产、电力、基建等资金利率敏感性周期蓝筹板块,受益最为直接,建议仍可坚定持有低估值高股息率金融、地产(成交量与放松政策加码对赌下回调风险有限),同时业绩稳定估值偏低的电力、大众食品、生物医疗、家电蓝筹股存在阶段性获利良机。

—政策为纲:“一带一路”愿景与行动下,未来重大工程项目与合同订单有望逐步落地,其中重点受益板块包括:基础设施互联互通的建设(铁路港口、电力电网、电信通讯工程建设及其配套装备),二是跨境电商与贸易物流、出入境旅游、文化体育交流;此外,京津冀区域协同发展、国企改革、价格与PPP投融资改革、金融财税改革等也有望陆续正式出台,可重点挖掘相关受益的高端装备、新能源(汽车)、环保、农业水利、基建等板块内优势个股。

—创新主题:中期而言,以“互联网+”(O2O电商、农业与能源互联网、供应链金融)、智能制造(汽车、家电家居、机器人)、文化传媒、体育医疗养老等大健康板块,为我国经济转型升级、创业创新的主要受益板块,其中类蓝筹的成长白马股,近期虽然经历一轮快速上涨行情,但一旦回调至估值安全边际,具备中长线逢低配置价值。

提示经济超预期回落、市场监管降温信号加强、海外市场动荡等风险。