阳普医疗:进入医疗信息化领域,打开进军医疗服务领域通道

公司拟1.9亿收购广州惠侨计算机科技有限公司100%股权,方式为发行股份(60%)+现金(40%)。广州惠侨14年收入3408万元,净利润1125万元,对应收购PE约17倍。发行股份价格为12.36元/股,锁定期1年,同时向实际控制人邓冠华募集配套资金,价格为13.41元/股,锁定期3年,最终价格尚需股东大会批准。通过本次交易,公司不仅布局了医疗信息化业务,更为日后介入医疗服务提供战略支撑,公司表示未来将紧跟医改政策,把握合适时机介入医疗服务领域。

投资要点:

广州惠侨是多层次医疗信息化解决方案提供商,在医疗信息化软件层面实力雄厚。其解决方案已被广东、福建、湖南、广西、云南、山东、湖北等地近百家二级以上医院所采用实施,产品解决方案包括以下4个层次:1)以专业科室为核心的检验信息系统和健康体检系统等专业产品;2)以数字化医院为主体的医院信息系统;3)以医联体、集团医院为方向的集成交平台、临床数据中心等产品;4)以互联网为方向的移动医生站、护士站等移动医疗产品。

医疗信息化业务有助于公司快速积累医院管理经验,为未来介入医疗服务奠定基础。广州惠侨的医院信息系统等多个业务可使公司快速积累医院管理经验,推进公司原本“亏大平台”产品战略的同时,搭建起医疗服务平台,依托医疗信息化打造医院、厂商和政府和谐共赢的开放生态圈。

双方客户资源互补,增强公司现有客户黏性,助推公司快速增长。广州惠侨属于医疗信息化行业,产品使用时间长,客户黏性强,公司属于医疗耗材行业,客户数量多,但由于转换成本较低而客户黏性不足。本次交易后,公司可提供软硬件相结合的临床检验实验室与临床护理的专业解决方案,增加产品附加值,从而增强客户黏性,而广州惠侨可共享公司客户资源,销售渠道大幅拓展。

上调至“强烈推荐”评级。由于公司代理产品销售放量低于预期、新产品上市时间晚于预期,我们对15、16年EPS分别下调0.07、0.14元,预计15-17年EPS为0.25、0.32、0.40元。公司本次通过并购进入医疗信息化领域,未来择时进入医疗服务领域,我们看好公司中长期战略布局,参考医疗信息化相关上市公司当前的可比市盈率,给予16年80倍PE,上调目标价至25.60元。

风险提示:产品及代理产品未能顺利获得注册证的风险;交易终止风险