众信旅游2014年年报点评:内生增长和外延扩张并举,打造出境游龙头

报告摘要:

2014年,公司共实现营业收入421,700.31万元,同比增长40.32%;实现归属于母公司股东的净利润10,874.27万元,同比增长24.32%。实现每股收益1.89元,业绩符合预期。公司计划向全体股东每10股派发现金红利2元,以资本公积每10股转增20股。

受益于出境游市场的快速增长,公司主营业务继续保持高增长态势。其中,出境游批发实现营业收入252,078.57万元,较上年增长46.92%,出境游零售实现收入101,420.01万元,较上年增长42.03%,商务会奖旅游实现收入68,157.44万元,较上年增长18.45%。

公司深耕出境游细分市场,核心竞争优质在于以服务品质为前提,以产品为核心,批发零售一体,采取线上线下结合多渠道运营,内生式增长和外延式扩张并举的发展战略,符合行业的发展趋势,有望分享行业高成长。在出境游批发业务上,公司通过与业内优秀的出境旅游批发商竹园国旅进行资产重组,巩固扩大批发业务市场份额。在出境游零售业务上,积极实施募投项目,在巩固北京市场的同时,发展天津市场,布局上海市场。

公司未来看点:1)打造出境游综合服务平台:公司将适时向游学及留学教育、移民置业、医疗体检、出境及海外金融、保险等各类出境服务业务领域拓展。

如在金融业务上,加强对乾坤运通的投入,设立更多的货币兑换网点。2)布局上下游产业链,具备行业资源整合能力:公司继续注重向上游资源端的拓展,乃至直接掌控一些轻资产类的资源,实施有效的目的地资源管理。3)O2O转型进一步深化:通过与悠哉网的合作,形成包括网站、分销系统、微信、APP、第三方交易平台在内的B2B、B2C销售渠道。

盈利预测及投资策略:公司受益于出境游行业良好的增长前景,具备较强的资源整合能力和产品研发能力,采取内生增长和外延扩张并举的发展战略,成长性高,有望打造成出境游行业的龙头企业。我们预计,公司2015-2017年的EPS分别为2.64元、3.52元和4.49元,公司目前股价203.00元,对应PE77倍、58倍和45倍,维持“增持”评级。

风险提示:旅行社行业竞争激烈、盈利能力低等。