有色金属行业:继续看好锌价反弹,强烈推荐中金岭南

上周,基本金属铅锌上涨,镍锡下跌。上周铅价上涨,现货供应偏紧,冶炼厂严重惜售,而贸易商看涨积极采购,近期广西等地区铅厂部分出现停产检修,支撑铅价上行。天气转暖,锌用量增加,基本面逐步改善,锌价稳步抬高。上周镍价下跌,主要利空因素源于不锈钢生产商面临关税壁垒而被迫降低出口,伦镍库存增高加重下跌趋势;价格的进一步降低可能会引发工厂停产加速。锡价下行,下游企业坚持按需采购,需求依然低迷。

上周,黄金上涨0.4%,白银下跌1.7%。上周金价平稳,白银回落,美联储会议纪要显示偏鹰派倾向,市场对于美元6 月份加息预期增强,美元走强;希腊债务危机短期放缓,风险厌恶情绪下降,贵金属价格短期承压。

上周,稀土价格普遍下跌。上周稀土价格普遍下挫,国家收储时间据了解已经推迟;而关于资源税上调的事情,尚未得到国家有关部门给出的最终结论;春节前稀土大幅上涨,中间商持货观望惜售,节后下游需求买货激情下降,中间商存利情况下开始对外出售令稀土价格承压。

上周锂电板块继续上涨,钨精矿、铋、锗等下跌。上周锂电板块继续受益新能源政策的超预期带来的需求增加以及智利大水引发的供给担忧,相关价格继续上涨;钨精矿价格下跌,今年硬质合金产品销量不佳,在下游销售疲软的情况下,生产商放缓对原材料的采购,市场缺乏信心,产销两弱。铋价继续下跌,持续的下行价格已开始刺激国内下游用户的采购欲望,下滑走势有望企稳;锗金属下跌,投资需求减少,企业库存继续上升,造成价格的下行压力。

继续看好锌价反弹。我们认为锌价反弹的核心逻辑在于:1)冶炼产能扩张受到压制,精锌端供应收紧;2)当前冶炼产能开工率已升至80%的历史高位,继续提升空间有限;3)全球精锌库存正在显着去化;4)锌消费增速总体稳定,受益于国内政策刺激和海外需求回暖。

强烈推荐中金岭南。1)公司对锌价的业绩弹性最大,自给率达130%;2)矿山增储潜力大;3)有望受益于广东省国企改革,大股东资产注入预期较强,且华加日铝业国企混改和业务拓展空间大;4)具有强大的产业和金融资源整合能力,正在谋求向有色行业电子商务及供应链金融业务挺进,有望打造有色行业的上海钢联。

碳酸锂供需趋紧+智利洪灾冲击,继续推荐碳酸锂板块。需求端锂电需求将受益于新能源汽车高速增长;供给端2015 年新增产能投产推后,智利洪灾导致全球最大的碳酸锂生产商SQM 已暂停生产。我们认为2015 年碳酸锂上涨逻辑仍会继续发酵,继续建议配置天齐锂业、众和股份、ST 路翔、雅化集团、赣锋锂业。

风险提示:美国加息进度超预期,金属价格大幅下调;2)全球经济复苏进程遇阻,需求低迷;3)国企改革进展缓慢;4)新能源汽车发展不达预期。