非金属类建材行业周报:清明时节雨纷纷,需求恢复受干扰

近期行业观点:

本周水泥价格较上周环比下降;主要是上海、武汉、南宁和贵阳等地区,因清明时节雨水多影响需求恢复;价格上涨方面,安徽芜湖的低标袋因需求较好而涨价,江苏盐城的高标通过自律涨价。清明节后雨水影响,长三角地区需求环比上升有限,价格保持稳定。未来1-2周为关键期,如天气好转需求提升,华东、中南区域主导企业将推涨价格。

1季度全行业及七大区域产品价格都较2014年同期有不同程度降幅,华东、东南和中南区域为最大降幅;虽能源成本也有下降,但1季度南部地区公司业绩同降40-50%,北部地区公司亏损幅度加大应为现实,且已为市场预期。进入4月,我国南部淡旺季切换,北部初春,预计2季华东、中南区价格提升,而北部除非需求旺盛,否则艰难稳价或降价为必然。市场风格及宏观和房地产行业预期在低估值条件下对水泥行业股性影响仍持续,但行业基本面对股价影响程度在提高!

行业基本观点。

优选组合:海螺水泥、华新水泥、万年青、上峰水泥;关注:宁夏建材;2011年以来宏观需求增速层级下降,引致行业产量和收入增速亦呈双降,行业利润却在13-14年分别保持22%和6%的增速,华东和中南区域相关公司业绩增速两年均在40%以上;表明行业要素为多元,非需求一元所决定。水泥行业多要素已现向好:供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高;

2015年需求负增长,看似很有逻辑的命题。下游需求,基建投资自12年始保持20%以上增速提供稳增长引擎;房地产新政后销售面积已现改善,地产需求起码不会再降;农村需求可视为常量。2015年的行业需求增速可乐观看至3-5%!供给侧,全行业规模新增产能冲击引致2012年最恶劣时期已过2年余,虽需求持续疲弱,但供求边际在改善中!分区域,华东、中南和东南区域供求边际改善景气进程中,盈利持续改善源于产品价格的同比提高;其他区域尚处于从低位产能利用率水平缓慢提高过程。