非银行金融行业周报:周换手率持续回落,继续推荐保险股

核心观点:

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于3157.6点,上涨1.58%,深证成指上涨1.65%,沪深300指数上涨1.85%。

成交方面,本周共成交A股33885.93亿元,较上周减少4769.74亿元,减少幅度为12.34%;沪深A股周换手率为10.04%,较上周继续小幅回落。板块方面,券商、信托板块上涨4.18%,保险板块上涨8.00%。非银行金融板块,券商股中光大证券涨幅最大,达19.64%;保险股中中国人寿涨幅最大,达到22.54%;信托股中陕国投A涨幅最大,达到3.67%。

本周观点:

券商板块:本周券商行业再次迎来政策利好。周五证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》,具体解读如下:1)在新三板的挂牌和做市商业务方面的牌照正式放开,但我们认为基于券商在投行业务及其他资本中介型业务方面的经验,总体冲击不大,而放开券商“分公司”的挂牌推介业务则有利于券商挂牌业务的发展;2)明确支持券商多渠道融资支持新三板做市商业务,意味着除了自有资金之外,券商有望通过资管计划及专门的新三板基金等投资于新三板市场,大型券商的资本金优势及多渠道融资优势将得以体现;3)在新三板业务投资方面政策得到明确松绑,除了明确了券商自营及资管计划之外,还明确提出公募基金可以推出新三板产品,这对于拥有公募牌照或旗下参控股基金公司的券商直接利好,另外新三板股票质押式回购的推出也有望进一步扩大券商资本中介型业务规模及收入。另一方面,我们依然认为需要注意板块短期内的投资风险,一方面市场交易活跃度连续两周持续下滑,另一方面板块目前估值水平较其他金融板块依然明显偏高。个股上短期内推荐相对便宜的中信、海通、华泰及广发。

信托板块:我们认为信托板块短期内利好已然释放,维持对行业中长期转型较为缓慢的预期,规模增速持续放缓之下我们对行业总体持谨慎态度。依然建议关注经纬纺机。

保险板块:保监会公布了全行业1-11月份的经营数据:原保险保费收入18714.76亿元,同比增长17.80%;赔款和给付支出6423.63亿元,同比增长15.83%,两项数据较截止10月末数据分别下降0.45%和0.37%。资金运用方面,股票和证券投资基金11月末余额达到9555.49亿元,较上月增长了630.28亿元,预计在股票牛市之下险资通过加仓将进一步提高投资收益。从大逻辑上来看,我们依旧看好降息对保险行业负债端的利好,预计保险产品吸引力将进一步提升,行业基本面将得到持续改善。同时,流动性宽松的环境以及进一步降息的预期对股票市场的正面刺激有望继续持续,因此投资端也将保持向好的局面。保险板块上周虽然跑赢多元金融板块,但相对于券商股而言,保险板块目前估值依然明显较低,因此我们继续推荐中国平安、中国人寿及中国太保。