非银行金融周报:板块承压大幅调整,长期增长逻辑不变,应关注介入时机

本周市场表现回顾.

大盘及板块表现:截至上周五(12 月8 日至12 日),沪深A 股成交额44,982.5 亿元,同比增长402%;日均成交额8,996.5 亿元,环比增长8.11%;上证综指涨幅为1.99%。万得非银板块跌幅为-1.44%,跑输大盘。子行业板块情况是,券商板块跌幅为-0.34%,保险板块跌幅为-7.30%,多元金融板块涨幅为1.46%。

个股市场表现:非银板块涨幅排名前三的个股为西南证券(61.09%)、宏源证券(19.61%)及经纬纺机(18.16%);跌幅排名前三的个股为华泰证券(-13.75%)、国金证券(-13.37%)及东吴证券(-12.26%)。

要素表现:截至12 月11 日,A 股市场两融余额已达9,414 亿元,较年初增长174%;年初以来股票质押达到536.65 亿股,总市值为6,343.32亿元。12 月份以来,IPO 发行共达到12 家,首发股数15.56 亿股,首发募集资金133.64 亿元。

中银国际观点.

券商:本周券商和保险板块大幅调整,主要是短期涨幅较大的敏感期,负面因素被放大。券商的核心投资逻辑就在于金融改革(直接融资大发展带来的资本市场大发展、金融要素改革带来的无风险利率下降等),增量资金仍将持续入市。这个大逻辑没有改变,建议调整后积极配置券商和保险股,享受指数回暖带来的市场红利。

保险:本周保险板块出现较大幅度调整,主要是短期上涨幅度较大,存在回调压力。保险股价以每股内含价值为依托,存在价值支撑;在保费和价值稳定增长,投资收益伴随券商、银行等行业协同增长的基础上,每次向每股内含价值的回归都是增持时机。目前上市公司股价对2014 年预期EVPS 存在10%-45%的溢价,中国平安的溢价最低。伴随着权益类投资资产占比的提升预期、非标资产比例的攀升,占有仓位比例优势的公司将在未来获得更高的成长性;纯寿险公司调整弹性较大、存在短期操作空间。

多元金融:看好转型金控平台及混合所有制改革标的,建议重点经纬纺机、陕国投A、中航资本、爱建股份等。下周中航资本即将复牌,进一步收购旗下中航证券、中航信托、中航国际租赁少数股权将提升金控平台控制权和利润水平,加之公司停牌以来,同类公司涨幅高达40%-80%,公司复牌有较强的补涨需求,建议投资者重点关注。

中银非银活动预告.

12 月18-19 日,中银国际2015 年度投资策略会,地点:深圳瑞吉酒店n 12 月19 日下午,中银国际2015 年度投资策略会非银专场,地点:深圳瑞吉酒店