非银行金融行业周报:券商股疯牛,关注参股金融投资机会

证券行业

2014年股基累计日均成交额2757.5亿元。目前融资融券余额8811亿,年初以来,券商的股权质押规模(未解押交易的标的市值)5890亿。其他创新业务也良好有序进行,随着金融改革的推进,券商业务前景开阔。

2015年是券商行业将继续沿着转型的道路,完成经纪业务的下降,资本中介业务上升带来行业业务结构的重大变革,以两融业务和股权质押为代表的创新业务正在为2015年券商业务收入贡献源源不断的动力。而直接融资成本的下降和净资本监管的放松对行业产生实质利好,预计2015年证券行业将有更大的业务空间。

保险行业

2014年保险行业两大基本面保费和投资延续2013年趋势明显改善。权益仓位的稳定上升、定存占比下降、高收益公司债和企业债占比增加、非标资产投资都将促使投资收益率更加稳定。保费结构调整将成为保险业主流,随之而来的是退保的改善和满期给付的下降,保险经营压力逐渐缓解。资本方面,2016年前不会出现保险公司大规模融资的状况。展望2015年,保险行业在市场收益率下行的宏观背景下,投资和保费将有更好表现。

整体看2011-2015年是保险行业呈现U型特征,2013-2015年是向上趋势,2015年保险业在盈利、投资、偿付能力等方面将呈现明显改善。

投资建议

我们认为券商投资可以遵循四个逻辑:第一、综合类的大型券商,比较典型的是中信证券、海通证券、招商证券、华泰证券;第二、中西部证券公司以及东部中小券商,如国元证券、西南证券、西部证券、东吴证券和兴业证券等;第三是互联网证券公司如国金证券和锦龙股份;第四是低估值的长线品种如光大证券等。

我们认为2015年将是保险业长足发展的一年,保险业改革将以“国十条”为蓝本,在税收优惠以及定价利率方面进行改革。在市场利率下行的趋势中,保险业投资收益水平将进一步提升,从而提升保险产品的竞争力。目前看2014年保险公司业务基本完成,预计2015年将迎来开门红。我们推荐改善预期较大的中国人寿、中国太保、新华保险以及综合类保险集团。

风险提示

股市出现系统性下跌、政府改革不达预期非银行业影响较大。