非银行金融行业:在降息的风口,坚定地战略性看好券商和保险

【行业投资分析】.

我们自6 月底以来,从无风险收益率下降的逻辑出发看好券商和保险。自此,虽历经市场波动反复,我们从未改变对券商的乐观观点。前期重点推荐的券商个股已悄然翻倍。在11 月初,券商板块迎来又一波上涨,在市场犹疑不决之时,我们多次呼吁战略性加仓券商。如今,在央行降息的风口,我们坚定地战略性看好券商,原因有四点:

1. 券商持续受益于金融变革的制度红利,直接融资大发展的背景下,券商持续再融资和加杠杆代表了金融、乃至经济转型的大方向;2. 券商业绩2014 年高增长已成定局,直至2015 年中期仍将保持翻倍增长,明年全年高增长也是大概率事件;3. 新业务成长空间不断打开,从新三板—沪港通—资产证券化—注册制—T+0 等等,随着利好政策逐个出台,券商新业务规模将放量增长;4. 蓝筹券商的弹性刚开始显现,前期明显涨幅不足。

基于这样的行业判断,我们推荐两条投资主线:

1、 涨幅相对少、估值低的广发证券(000776.CH/人民币14.82, 未有评级)、华泰证券(601688.CH/人民币12.66, 未有评级)、光大证券(601788.CH/人民币15.51, 未有评级)、招商证券(600999.CH/人民币16.34, 未有评级)以及中信证券(600030.CH/人民币16.54,未有评级)、海通证券(600837.CH/人民币13.54,未有评级),二线蓝筹有国元证券(000728.CH/人民币21.28, 未有评级)、西南证券(600369.CH/人民币10.54, 未有评级);2、 长期看好的太平洋(601099.CH/人民币8.65, 买入)、锦龙股份(000712.CH/人民币18.57, 未有评级),以及西部证券(002673.CH/人民币19.62, 未有评级)。

值得关注的是,保险也是弹性较大的品种,看好弹性大的新华保险(601336.CH/人民币34.41, 买入)和中国人寿(601628.CH/人民币18.61, 买入)。