非银行金融行业周报:强烈看好券商板块在降息后的表现

核心观点:

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2486.8点,上涨0.32%,深证成指上涨0.06%,沪深300指数上涨0.09%。

成交方面,本周共成交A股16433.36亿元,较上周减少5299.46亿元,减少幅度为24.38%;沪深A股周换手率为4.97%,较上周大幅回落。板块方面,券商、信托板块上涨5.85%,保险板块下跌0.38%。非银行金融板块,券商股中国元证券涨幅最大,达18.02%;保险股中新华保险涨幅最大,达到7.76%;信托股中爱建股份涨幅最大,达到9.78%。

本周观点:

券商板块:本周板块再迎央行降息及证监会明确ABS业务管理办法等多重政策利好。我们认为降息将进一步推动股市债市双雄的表现,市场交易活跃度有望持续提升,并将进一步降低券商的融资成本,对行业整体加大杠杆转型资本中介的过程起到助推作用,预计经纪业务、自营业务及资本中介型业务有望持续高速增长,而ABS业务也明确改为备案制并实施负面清单管理,有望打开行业另一片收入蓝海。我们强烈看好板块整体近期走势,继续推荐中信、海通、华泰、招商、广发和太平洋的组合。

信托板块:降息后房地产行业非标债权等资产质量有望显著改善,信托板块短期内或有投资机会,建议关注经纬纺机。

保险板块:我们认为降息对保险行业整体偏利好。1)负债端看,降息之后,银行理财产品等收益率将进一步走低,从而使得保险产品的吸引力进一步提升,有利于保费收入的提升,退保率有望下降;2)从资产端来看,虽然降息本身对于保险公司的新增资产配置有一定负面作用。但我们认为,由于近年来保监会对保险公司资产端的政策松绑稳中有进,因此在险资配置的多样性方面已经有了较为明显的优化,因此我们认为险资完全可以通过对多样化投资渠道的进一步利用对冲降息所带来的负面因素。此外,近期保监会在资本补充机制方面也推出了创新政策支持,因此降息后保险行业也将同时具备融资渠道拓宽及融资成本下降的双重利好因素。我们推荐目前A股依旧折价的中国太保、中国平安及中国人寿。