纺织服装及日化周报:降息利好纺织制造和家纺板块,品牌服装影响较为中性

走势回顾.

上周(11 月17 日~11 月21 日),上证综指上涨0.32%、深证成指上涨0.06%。

纺织服装板块上涨3.41%,其中纺织子板块上涨3.98%,服装子板块上涨3.04%。

纺织服装及日化板块重点个股涨跌幅前三位为报喜鸟、百圆裤业、搜于特(13.62%、11.87%、9.54%);后三位为上海家化、嘉麟杰、瑞贝卡(-4.44%、-3.37%、0.21%)。

行业信息.

1. 10 月份全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增长2.5%;2. 越南服装在美国市场份额上升,中国服装下降;3. 李宁行政总裁金珍君退任:将引入职业经理人;4. H&M恢复双位数增长,10 月份销售上涨14%;5. 七匹狼拟出资3 亿元设立消费产业基金;6. Gucci 三季度业绩表现疲软;7. 迪卡侬在华第100 店开业。

本周观点.

10 月份百家重点零售企业零售额同比增长2.5%,增速环比转正并提升2.8 个百分点,其中服装类10 月份零售额同比下降2.5%,服装零售量同比下滑0.4%;金银珠宝类商品零售额同比增长6.4%,增速环比提升3.8 个百分点并创今年新高,这与今年“十一黄金周”金银珠宝类的良好表现以及高基数效应减弱密切相关。

上周我们调研了福建地区的361 度、九牧王、浩沙国际:①361 度:目前国内运动市场回暖迹象明显,但品牌间分化突出,中小品牌规模在加速萎缩,集中度逐步提升,361 度继安踏之后于今年走出经营底谷,同店增长及订货会情况逐步改善,复苏势头值得关注;②九牧王:目前男装行业仍在继续调整,公司零售端表现平稳,直营店数量已转为净增,整体形势有逐步企稳迹象,同时在产品研发及电商方面积极寻求突破;③浩沙国际:公司主营室内运动服饰,近年来业绩保持稳健,未来将加强服饰销售与健身俱乐部之间的协同,后续可重点关注公司在健康服务领域的延伸。

上周五央行宣布降息,对纺织服装板块而言,降息的影响程度存在差异,纺织制造和家纺相对较为受益,品牌服装偏中性:1.品牌服装板块由于现金流较好、负债率普遍较低,很多企业由于手头现金较多财务费用为负,影响较为中性,但财务费用率较高的飞亚达、星期六等明显受益;2.家纺板块在一定程度上受地产销售影响,降息有助于地产量恢复和预期提升,因此家纺是间接受益,包括富安娜、罗莱家纺等;3.纺织制造板块以重资产为主,资产负债率较高,降息有助于降低利息费用,受益较为明显,包括制造龙头华孚色纺、百隆东方以及七种武器中的华纺股份、美欣达、浔兴股份等。

11 月组合我们继续推荐:奥康国际、森马服饰、海澜之家、富安娜等。奥康国际经营拐点渐进,员工持股彰显信心,详见我们之前发布的深度报告;森马服饰休闲企稳、儿童产业链打开新成长空间;富安娜主营稳健、长期竞争力显著;海澜之家凭借其独特的经营模式打造高性价比优势,规模和市场份额有望进一步提升。