非银行金融行业周报:三季报表现惊艳,继续推荐券商股

核心观点:

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2420.18点,上涨5.12%,深证成指上涨3.84%,沪深300指数上涨4.92%。

成交方面,本周共成交A 股19041.77亿元,较上周增加4786.61亿元,增加幅度为33.58%;沪深A 股周换手率为6.19%,较上周大幅回升。板块方面,券商、信托板块上涨6.79%,保险板块上涨5.23%。非银行金融板块,券商股中国元证券涨幅最大,达16.08%;保险股中新华保险涨幅最大,达到12.11%;信托股中爱建股份涨幅最大,达到8.58%。

本周观点:

券商板块:行业三季报全部披露完毕。2014年前三季度, 19家上市券商合计实现营业收入830.86亿元,同比增长43.23%;净利润308.36亿元,同比增长55.29%,且所有上市券商均实现了营收、净利同比双增长。我们维持周中时的观点,即:从三季报来看,行业在经纪、投行、自营、资管及资本中介各条业务线均实现了全面增长,降佣金等负面因素的实际影响极其有限,而包括新三板、沪港通、ABS、柜台业务及个股期权等创新业务的不断推出和预期之下,我们看好行业基本面在未来几年内的长期表现。短期内我们推荐目前估值水平相对较低的中信、海通、广发、招商、华泰、太平洋,并建议关注国元的回调机会。

信托板块:信托行业今年前三季度业绩增速明显放缓,且其中尚有存量项目贡献的因素,短期内行业仍将面临转型阵痛,依然建议谨慎风险。

保险板块:2014年前三季度,平安、国寿、太保、新华归属于母公司股东的净利润分别为316.87亿元、275.53亿元、89.6亿元、63.25亿元,同比增幅分别为35.8%、16.3%、10.9%、60.1%。监管机构对险资的进一步松绑以及三季度以来股票和债券市场双双走强促使险资的投资收益率普遍明显上升;但同时银保渠道的收入进一步呈现下滑态势,且退保金额的增长率均超过了30%,可见理财产品等对保险产品形成的竞争力度仍较大。根据目前板块的总体估值水平,我们继续推荐中国平安和中国太保。