电力设备行业三季报业绩前瞻:业绩持续提升,新能源、用电板块最具弹性

截至2014年10月14日,电力设备新能源行业140家上市公司中已有73家批露了3Q14业绩预告,其中有49家实现同比增长,占比67%,同比扭亏4家,预计亏损7家。据区间统计,预计行业(69家成分股,剔除4家ST)1~3Q14的业绩同比增长达60%,3Q 环比增长达52%。

核心观点:

受益于利好政策的持续推动,2014年前三季度电力设备新能源行业总体上有望实现业绩的持续提升,其中风光新能源相较传统发电板块表现较好,高压开关及配网自动化板块的业绩增幅显著,工控及电源板块表现抢眼。在我们重点跟踪覆盖的9家上市公司中,已披露预告的有隆基股份、许继电气及森源电气3家,其中隆基股份增长300%以上,许继电气增长80%以上,我们预测其余6家也有望实现快速正增长,其中阳光电源增速有望达到50%以上。

风光板块持续向好,新能源投资比重进一步提升。发电板块(已披露)1~3Q14的业绩同比增长达236%,3Q 环比增长达68%。我们认为今年风电行业的基本面继续向好,但维持中长期较快增长的可能性较低。9月出台的分布式新政明确了全额上网的托底收益,带动多晶硅材料的价格结束了自3月以来的下降周期,未来价格有望持续走强,对光伏上游原材料组件企业带来利好。1-8月份,全国主要发电企业电源工程完成投资1722亿元,同比下降17%,预计14年电源投资可能延续下滑态势,新能源投资比重有望进一步提升,继续看好分布式光伏、火电厂节能领域的成长空间。

电网投资增速加快,电改预期不改长期看好。输变电板块(已披露)1~3Q14的业绩同比增长达17%,3Q 环比增长达11%。1~8月电网完成投资2296亿元,同比增长2.7%,其中7、8月份投资分别同比增长7%和17%。从行业规律来看,电网投资主要集中在下半年,4Q 投资增速有望进一步加快,电网板块存在估值与业绩双提升的机会。电改可能导致电网板块的短期波动,但不改长期向好趋势,配网、直流、轨道交通、电网智能化等都是未来电网建设的重点,电改不影响这些投资的确定性,依旧看好二次设备龙头企业。

工控、电源增势强劲,正迎来高景气度发展时期。用电板块(已披露)1~3Q14的业绩同比增长达49%,3Q 环比增长达127%。我们认为,人工替代对应工业自动化水平的提升,将有力支撑工控行业下游需求的持续增长,同时不断涌现的新型业务有望带来广阔的外延空间。高端产业的发展及新能源汽车保有量的快速提升,也正对电池及充电产业链形成持续利好。

投资建议:根据我们对前三季度及全年业绩的预判,建议关注积极布局分布式发电的阳光电源、低成本单晶硅龙头隆基股份,新能源汽车业务快速增长的汇川技术,存在估值与业绩双提升机会的国电南瑞、许继电气及四方股份。

风险提示:1、新能源装机增速低于预期; 2、电网投资增速低于预期;3、用电量增速下滑超预期。