非银行金融行业两端策略:“创新”+“低估”

证券板块:本周券商公布6 月份业绩,上半年上市券商合计净利润(母公司口径)同比增长29%,主要为信用交易规模提升及投资收益增加。东吴与同花顺合作带来新的券商与互联网公司合作模式,其现价位于增发价附近且增发在即,“增持-A”。从流量导入的可得性、既有战略及机制等方面考虑,依然看好与互联网巨头合作导流、团队实力强、机制灵活且战略明确的国金证券及锦龙股份。此外建议关注极具安全边际且基本面迎来变化的券商股光大、国元。

券商板块推荐组合为两端:两个创新(锦龙、国金)+两个低估(光大、国元)。

锦龙股份(000712):1)是腾讯营销QQ 炒股的最大受益券商,流量导入优势明显;2)中山证券民营机制下的独特合伙制文化及业内精英的集聚使其有望实现小体量上的大增长,成长性显著;3)中山证券的传统业务增长显著,业绩有望实现显著改善。

国金证券(600109):1)预计公司将进一步加强线上、线下多渠道开拓合作,6 月初同花顺APP 首页上已经出现了“佣金宝”模块,预计公司后续还将寻求与多个相关移动平台的合作;2)公司向互联网金融转型的战略未有变化,民营机制及业务特征使其成为向互联网金融转型的重要标的。

光大证券(601788):预计“8.16”带来的负面影响逐步散去,公司本身业务底蕴好,业务复苏可期,估值明显偏低(1.1 倍PB)。

国元证券(000728):1)基于大股东诉求、竞争对手带来危机意识、管理层更换等多方面的显著变化,我们认为国元证券业务迎来拐点,ROE 将在未来1-2 年逆转向上并完成均值回归;2)国元证券目前仅1.1 倍PB,估值一直较上市券商加权平均水平折价30-35%,与同级别券商折价35%-45%,安全边际强。

保险板块:国务院常务会议大篇幅强调发展保险业,历史上较为少见。《意见》中重点提到“支持有条件的企业建立商业养老健康保障计划”,商业养老险是我国保险行业未来的重要增长点所在,此次会议的明确支持,后续在税收优惠等方面的政策支持或会更快有所突破。维持行业领先大市-A 的投资评级,个股方面我们首推中国平安(601318)和中国太保(601601)。

风险提示:投资环境显著恶化。