传播与文化行业:华谊兄弟、光线传媒再融资加码影片投资

事件:

华谊兄弟、光线传媒公布再融资预案;为创业板首批公布方案的公司。

评论:

1.电影龙头公司加大超大型影片与大制作影片投资力度:(1)华谊兄弟本次融资金额不超过25 亿元,拟以20 亿投入影视剧项目,5 亿用于偿还银行贷款;项目计划为12 部电影(超大型5 部、大制作5 部、中小制作2 部)、5 部电视剧。12 部电影预计总投资额为34.4 亿,华谊兄弟投资比例达50.41%。(2)光线传媒本次融资金额不超过28 亿元,项目计划为32 部电影(大制作15 部、中小制作17 部)、5 部电视剧、4 个电视栏目。电影总投资额达33.8 亿, 光线投资预算为22.82 亿。

2.电影投资主体多元化背景下,制片龙头提升内容门槛强化行业地位: 上海电影节期间,腾讯宣布进军电影行业;土豆网发布土豆文艺电影频道2.0 战略。视频行业作为新崛起渠道,向电影内容产业延伸,将形成新的“内容+渠道”垂直整合。新的投资主体加码电影投资,以及新的主创力量不断崛起冲击电影产业原有格局。创业板再融资政策放开后,华谊兄弟、光线传媒作为制片龙头,快速反应,推出再融资方案,加码超大型影片与大制作影片投资力度,将提升电影制片门槛强化行业地位。

3.创业板再融资政策放开有利于电影公司获得资金支持,实现持续发展:创业板再融资放开后,传媒板块两大电影龙头公司反应最为迅速,超出市场预期,且符合行业发展规律。从电影发展史角度,城镇化与资本支持是驱动行业崛起的两大关键因素;电影产业作为资本密集的产业,需要大量资金支持获得持续发展。两大公司通过再融资可减轻财务负担,优化资产负债率等财务结构,进一步优化盈利能力。

4.传媒板块龙头公司再融资方案预期将持续出台,有利于板块活跃度再提升:传媒板块蓝色光标、乐视网、掌趣科技、华策影视等龙头公司, 利用创业板再融资政策放开契机,推出融资方案驱动业务快速发展概率较大。再融资有利于龙头公司进一步整合行业优质资源,快速做大规模。随着传媒板块龙头公司再融资方案持续出台,积极事件性因素将推动板块活跃度再提升。

投资建议:

传媒行业持续回调后,龙头公司再融资方案持续出台将提升板块活跃度,布局优质成长股的时间点到来,维持行业“买入”评级。本次华谊兄弟、光线传媒快速反应,利用再融资契机加大业务投资力度,强化行业地位,将优化财务结构与盈利能力。维持华谊兄弟与光线传媒“买入”评级。