电力设备和新能源行业14年5月月报:用电增速和电力投资下行,新能源等细分领域机会仍值得关注

投资要点:

4月用电增速出现下行,下游高耗能行业产量增速延续放缓。1-4月全国累计用电量17145.5亿千瓦时,同比增长5.2%,增速同比上涨0.3个百分点。4月当月用电量同比增长4.6%,增速同比下降2.2个百分点。其中工业、轻工业和重工业用电增速分别3.8%,4.6%和3.7%,用电增速同比分别下降3.9、2和0.4个百分点,4月工业用电增速开始全面放缓,也导致全社会用电增速开始下降。

生铁、粗钢和钢材生产量同比增速分别为-0.8%、2.2%和5.4%,增速同比分别下降6.8、4.7和2.7个百分点;氧化铝、铝材和十种有色金属累计生产量同比增速分别为6.1%、22.6%和4.2%,增速同比分别下降-2.3、4.8和6.1个百分点。用电下游产业增速延续放缓。

电力投资持续下行,发电设备产量增长呈现分化,输变电第三次招标量大幅下行。1-4月全国整个电力投资额同比下降6.4%,持续下行。其中电源投资同比减少22.5%,继续大幅下行;电网投资同比则上升9.4%,保持稳定增长,但增速环比持续回落。设备产量方面,发电设备累计产量达同比增长35.1%,自14年来一直维持正的增长,其中电站设备产量整体增速有所恢复,而输变电设备产量增速均有放缓。招标量方面,国网输变电项目第三次招标中,一次设备除电抗器外,其他设备招标量环比均出现较大幅度下行;二次设备各项目招标量环比也均大幅下行,同比尽管有直流电源设备等出现正增长,但增速较13年同期依然有大幅放缓。

特高压、风电和光伏下半年或迎来政策性利好。5月中旬,淮南-南京-上海特高压交流工程获得发改委核准,意味着争议激烈而持久的特高压交流工程破冰,也彰示政府对大气污染治理、调整能源结构的决心。上半年由于国网审计,投资有一定延后,预计审计在8月份结束,届时特高压将集中审批4条左右,同时招标量可能随着将大幅提升。另外,《可再生能源配额制》、《促进风电行业健康发展若干意见》、海上风电标杆电价预计也将出台,风电业即将迎来系列政策利好推动。14年分布式光伏装机规划达8GW,上半年开工率很少,预计下半年将迎来抢装潮。27日《关于做好分布式电源并网服务工作的意见》(修订版),这为光伏等分布式能源接入、加速电网改造敞开大门,为分布式的大力推广做铺垫。

投资建议。电力:我们维持发电行业“中性”评级,建议轻行业重个股,继续关注业绩快速增长和成长性较好的国投电力,以及广州发展;适当关注火电龙头低估值个股-华能国际。

电气设备和新能源:我们维持“谨慎推荐”评级。特高压方面建议逢低关注特变电工、中国西电和平高电气;新能源方面建议重点关注爱康科技,还可关注阳光电源和隆基股份。