纺织服装行业周报:国内外棉价差迅速收窄,长绒棉海外价格坚挺

核心观点:

1、维持行业谨慎推荐。上周中华商业网公布了2014年4月50家重点大型零售企业数据,零售额同比下降7.0%,是今年继1-2月零售额同比负增长后,再次出现零售额同比下降,并且下降幅度要明显超过1-2月份。其中服装类商品零售额同比增长1.3%,较上月低2.2个百分点,表明终端消费环境依旧低迷。从微观层面看,服装.家纺的年报、一季报已经披露完毕,可以看到行业调整仍在继续,但对于这种调整市场已有预期。在大环境不佳的背景下,企业也在寻求各种突破,如提升供应链管理水平以压缩不合理生产环节成本和提高产品品质、利用账上富裕现金寻找潜在的并购机会、代理国外品牌或在原有基础上衍生新品牌、线上线下融合并期望在此基础上打造平台。从个股看,长线角度,我们依然维持飞亚达(自主品牌拉动业绩稳定增长、低总市值、股价处于底部)、森马服饰(看好童装领域发展,服饰股中的成长型标的)、探路者(线上快发展,长期则要看行业整合和发展,及“户外旅行综合服务平台”的建设)、海澜之家(渠道扩张继续、买断模式增加、分成比例变化,16年后新的增长驱动需观察)、富安娜(管理良好、业绩稳定、低估值)推荐评级;从业绩弹性角度,我们继续推荐报喜鸟(13年彻底清库存、HAZZYS快发展,14年有望实现超过70%的高增长)。生产型企业中,我们首推鲁泰A,其全球性的竞争地位下海外扩张空间的打开,人民币近期贬值也对公司业绩形成利好。从近期棉花价格走势看,内棉价格进一步走低、与此同时内外棉价格快速收窄(尤其是长绒棉,海外长绒棉价格坚挺、国内长绒棉价格不断下跌),考虑到海外细绒棉价格也在下降通道中,对华孚色纺和百隆东方的短期业绩形成利空,但考虑到未来2-3年的业绩弹性,全年角度我们维持对华孚色纺的推荐评级。

2、板块上周表现回顾。上周,上证综指继续出现大范围下跌,累计跌幅0.75%,纺服板块总体跌幅达1.75%,其中纺织制造跌1.80%,服装家纺跌1.71%。个股看,板块领跌前三公司为华芳纺织(上周大幅上涨本周回落)、探路者、伟星股份,领涨前三公司为开开实业、蓝鼎控股、维科精华。港股方面,领跌为莎莎国际(五一假期销售数据利空)、佐丹奴国际(发布盈利预警)、周生生;领涨前三公司为亨得利、新秀丽、九兴控股。

3、公司重要公告及动态跟踪。动态跟踪-飞亚达:自有品牌高增长非昙花一现,名表代理结构调整,维持推荐评级;华孚色纺:休养生息基本结束,色纺纱行业谨慎乐观,维持推荐评级,股价最晚启动时点2014年Q4棉价触底时;百隆东方:维持谨慎推荐评级,投资时点仍需等待。重要公告-L’Occitane:股东收购俄罗斯附属公司L’OccitaneRus;华孚色纺:调整股票期权激励计划;奥康鞋业:筹划非公开发行股票停牌;罗莱家纺:实际控制人薛伟成先生增持公司股份;朗姿股份:筹划重大事项继续停牌;莎莎国际:五一假期港澳零售业绩同比下降1%;佐丹奴国际:14Q1销售额同比减少9%;雅戈尔:最后一批股改限售股上市流通。

4、行业重要数据。原料:(1)328级现货周均价17471元/吨(+0.01%);CotlookA:94.93美分/磅(+0.31%);内外棉价差均值1286元/吨(-4.39%);长绒棉(137级):31500元/吨(-1.56%)。进口长绒棉(美国PIMA2级):31645.5元/吨(+1.80%)。美元兑人民币汇率:6.2280(-0.50%)。(2)化纤:涤短:8776元/吨(-0.93%);氨纶40D49000元/吨(+0%)。棉纱线:32支纯

5、调研提醒:上海绿新、罗莱家纺联合调研邀请5月15日-16日(上海、南通)。具体安排:2014年5月15日(周四)9:30上海绿新(上海市真陈路200号),调研董事长、董秘等多位高管;2014年5月16日(周五)13:30罗莱家纺(南通经济技术开发区源兴路555号),调研董事长、董秘等多位高管。