纺织服装行业周报:一季报频繁低于预期,飞亚达具备长线投资机会

核心观点:

1、 维持行业谨慎推荐。上周中华商业网公布了2014年一季度全国百家重点大型零售企业数据,零售额累计增长1.4%,增速同比放缓6.2个百分点,连续第三年放缓,是2005年来同期最低增速,终端消费环境依旧低迷。从长线角度,我们依然维持飞亚达(自主品牌拉动业绩稳定增长、低总市值、股价处于底部)、森马服饰(看好童装领域发展,服饰股中的成长型标的)、探路者(线上快发展,长期则要看行业整合和发展,以及以绿野为枢纽的 “户外旅行综合服务平台”的建设)、海澜之家(渠道扩张继续、买断模式增加、分成比例变化,2016年后新的增长驱动仍需观察)、富安娜(管理良好、业绩稳定、低估值)推荐评级;从业绩弹性角度,我们继续推荐报喜鸟。生产型企业中,我们首推鲁泰A(虽然一季报低于预期),其全球性的竞争地位下海外扩张空间的打开,人民币近期贬值也对公司业绩形成利好。从近期棉花价格走势看,内棉价格进一步走低、与此同时内外棉价格快速收窄(尤其是长绒棉,海外长绒棉价格坚挺、国内长绒棉价格不断下跌), 考虑到海外细绒棉价格也在下降通道中,对华孚色纺和百隆东方的短期业绩形成利空;但考虑到未来2-3年的业绩弹性,全年角度我们维持对华孚色纺的推荐评级。

2、 板块上周表现回顾。上周,上证综指继续出现大范围下跌,累计跌幅2.94%;纺服板块总体跌幅达6.25%,其中纺织制造跌6.34%, 服装家纺跌6.16%。个股看,板块领跌前三公司为搜于特(年报一季报数据利空)、江苏阳光、宏达高科,领涨前三公司为华芳纺织、金飞达、嘉欣丝绸(嘉欣丝稠广场开始对外承租)。港股方面,领跌为天虹纺织、裕元集团(年报数据利空)、达芙妮国际(上周上涨本周回落);领涨前三公司为李宁、361度、新秀丽(年报及一季报数据利好)。

3、 公司重要公告及动态跟踪。动态跟踪-飞亚达:自主品牌进入收获期,拉动总体业绩超预期;再次强调对公司推荐评级;美邦服饰: O2O 战略深入推进过程中;罗莱家纺:加盟清库存后主品牌恢复增长;卡奴迪路:反腐影响持续,14年代理品牌比重提升;梦洁家纺:管理改善带来利润大幅反弹,股价底部反弹过50%;七匹狼:杠杆回收、业绩下滑幅度超市场预期,投资机会仍需等待; 搜于特:收入下滑趋势延续,投资时点仍需等待;鲁泰A:一季报收入受到发货滞后拖累,全年净利预期不变,维持推荐;伟星股份:订单回升、毛利率提高、三费齐降、低基数,共同驱动Q1净利同比大增;航民股份:价量齐增,驱动收入增长超预期;联发股份:印染布大幅增加、驱动年报超预期,子公司持续亏损、导致季报低预期。重要公告-际华集团:13年度净利上涨13.35%; 报喜鸟:主品牌货品政策变化,13年不享受所得税优惠;好孩子国际:13年中国市场收益同比上升4.2%;新秀丽:13年度净利上涨18.6%;裕元集团:13年净利润同比减少7.1%;周生生:13年净利润同比上涨24%;长兴国际:13年度净利润同比下跌50.5%。

4、 行业重要数据。原料:(1)328级现货周均价18057元/吨(-2.25%); Cotlook A:93.57美分/磅(+0.57%);内外棉价差均值1897元/ 吨(-20.57%);长绒棉(137级):32300元/吨(-0.92%)。进口长绒棉(美国 PIMA 2级):30953元/吨(+0%)。美元兑人民币汇率:6.2536(+0.48%)(2)化纤:涤短8897元/吨(+0.20 %); 氨纶40D49000元/吨(+0%)。行业数据:3月百家零售额增1.3%, 服装类增3.9%,化妆品增0.6%,金银类降13.5%。