电力设备行业报告:时隔四年再开能源委会议,总理定调特高压大规模建设和核电重启

核电板块目前来看只是概念炒作,对企业实质性的利润贡献有限。

市场总是容易被重启、反转等字眼HIGH翻、麻痹。我们对于核电行业投资有几个需要深思的看法。(1)别轻言行业反转,特别是像核电等关系到政府决策、当地群众情绪、涉及国家安全或区域安全的情况下,整体的投资进度推进会非常缓慢。(2)反转的定义要明确:是建与不建的区别还是建多减少的区别,同时比较的基准是什么时间,比较的是现有企业的产能、收入还是别的什么?(3)从装机容量的角度来看:2008-2010年集体亢奋的一段时间,按照我们不完全统计,开工的台数分别为7、8、9台。那么现在的情况是什么?2013年年中装机1470万千瓦,下半年还开工3台;按照2015年4000万千万建成,2020年5800万千瓦建成,2014-2016年预计迎来这段时间建设的一个小高峰,但是这个高峰意味着年均开工也就在4台左右的规模,而如果按照规划,2017年-2020年将是核电企业非常痛苦的年份(除非放行内陆核电站建设)。即使2014-2016年的4台左右的年均建设规模,比起2008-2010年的建设规模也缩减了很多,关键是后续还没看到放量,那这样就很难定义为行业反转。(4)从产能利用的角度来看,主机、锻件作为最为关键和制约的环节,三大动力公司一年的产能二代加在8-10套,3代在4-5套,锻件每年的产能在20多套。因此现有的建设进度不足以确保设备企业的产能利用。(5)核电概念股中,核电业务占比基本上都在百分之几的水平,只有少数的江苏神通、中核科技、南风股份等整体的占比在20%左右或以上,其它的核电业务占比都比较低。

如果从炒作寻找标的做博弈性投资的角度可以立足如下几个方面筛选股票:(1)高弹性:江苏神通、中核科技(2)低估值:东方电气、上海电气(H股)(3)关键技术转化:自仪股份、和利时(H)结论:特高压已获高层认可,大规模开建是必然,从三条主线优选投资标的,强烈建议现价买入平高电气(目标价30元)、特变电工(15元目标价)、首航节能(50元目标价)、华仪电气(15元目标价)。核电行业属于概念炒作博弈性投资机会,不做重点推荐。