非银行金融行业周报:并购重组市场化改革力度超越预期

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2041.7点,下跌0.29%,深证成指下跌1.05%,沪深300指数下跌0.32%。成交方面,本周共成交A股10090.39亿元,较上周增加了126.97亿元,增加幅度为1.27%;沪深300周换手率为3.64%,较上周小幅增加。板块方面,券商、信托板块下跌0.29%,保险板块上涨0.08%。非银行金融除停牌的股票以外,券商股中兴业证券涨幅最大,达6.76%;保险股中中国太保涨幅最大,达到1.55%;信托股中爱建股份涨幅最大,达到11.34%。

本周观点:

券商板块:国务院上周一发布《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》,从行政审批、交易机制、金融支持、支付手段等全链条进行梳理革新,市场化改革的力度超越预期,关注并购重组财务顾问执业能力获A类评级的中信、西南、华泰、广发。行业龙头中信、海通发布2013年报,资本中介型业务高速增长,转型初见成效,但利息支出的大幅增长同样值得关注。IPO重新开闸在即,光大、招商、东吴、华泰、国海、太平洋、中信、海通、国金、兴业有望分享第二批过会未发项目的合计3.5亿元左右保荐承销收入。重点关注海通证券、中信证券、招商证券、广发证券。

信托板块:据用益信托数据,上上周集合信托发行数量及规模分别为38款和80.25亿元,规模环比进一步下降,降幅达26%。增量产品当中基建及房地产领域合计22款,合计规模51.09亿元,规模占比63.7%,环比略有下降。我们了解到行业一季度业绩增速很可能不尽人意,不少信托公司开始重新放宽地产项目审核标准,从而带来风险方面的担忧。建议关注经纬纺机。

保险板块:上周中国人寿和新华保险发布2013年年报,净利润增速分别达到123.9%和50.8%,新业务价值则分别同比增长2.2%和1.5%。以2013年的每股EV来计算,目前已披露年报的中国人寿、新华保险和中国平安的P/EV分别为1.11、0.97和0.90,新华保险和中国平安的P/EV依然处在净值以下,继续谨慎推荐。重点关注中国平安。