非银行金融行业周报:本周A股成交额大幅下降19.25%

核心观点:

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2004.3点,下跌2.60%,深证成指下跌1.22%,沪深300指数下跌2.10%。成交方面,本周共成交A股9125.00亿元,较上周减少了2175.02亿元,减少幅度为19.25%;沪深300周换手率为3.02%,较上周大幅下降。板块方面,券商、信托板块下跌3.24%,保险板块下跌2.96%。非银行金融除停牌的股票以外,券商股中东北证券涨幅最大,达7.05%;保险股均下跌,其中中国平安跌幅最小,达到2.29%;信托股均下跌,其中陕国投A跌幅最小,达到4.10%。

本周观点:

券商板块:从已经公布2013年年度报告的西南证券、东北证券以及国金证券三家券商的经营数据来看,资本中介型业务的收入占比均有明显提升,仅两融利息收入一项占总收入的比例分别提升至6%、7%以及4%,盈利模式得到明显优化。由于复杂性过高,今年最引人注目的个股期权业务的推出可能略迟于预期,预计最终将在年中左右的时间推出。同时由于此项业务在专业人才及IT系统和平台方面的要求非常高,大券商有望在业务开展初期就形成市场份额的相对垄断。重点关注海通证券、中信证券、招商证券、广发证券。

信托板块:据用益信托数据,上上周集合信托发行情况环比大幅度回暖,发行数量达到46款,规模达到183.70亿元,环比增幅分别达到156%和293%,基础产业及房地产类信托依然为增量产品的主流。基于农业改革等政策支持以及高端绿色农产品的需求增长,土地流转信托业务的长期前景看好,但中短期内盈利模式尚不明朗,对行业收入贡献存疑。建议关注经纬纺机。

保险板块:上市险企中中国平安上周率先发布2013年年度报告。去年,中国平安实现净利润281.54亿元,同比大幅增长40%,其中占比达到34%的寿险业务去年实现净利润122.19亿元,同比增幅高达89%。资产端方面,去年公司总投资收益率达到5.1%,同比大幅度提高2.2个百分点,其中传统股权类资产配置占比的下降和包括债权计划等预期收益率较高的另类资产配置占比的提升是主要原因。以上年度数据得出的当前股价P/EV仅为0.88,具备较大幅度向上修复估值的空间。关注中国平安。