电气设备行业:特高压专题研究-跨入新纪元

特高压工程正逐步获得高层重视

环境问题尤其是持续不断的雾霾天气使得高层日益重视输电代替输煤的重要性。

今年将步入特高压的大年

2014年,直流工程将会有哈密-河南,溪洛渡-浙西完工,而酒泉-湖南、丽江-深圳、锡盟-泰州、宁东-浙江特高压和金沙江中游-柳州、观音岩-富宁500kV工程或将开工并招标,而2013年没有直流工程招标。

2014年交流工程将会有蒙西-天津、雅安-武汉、淮南-上海(北环)、锡盟-山东中的至少一条招标,2013年仅有浙北-福州工程招标且部分交货。

特高压交直流主设备需求将在2020年出现爆发

根据国网公司规划我们测算,2020年之前特高压交流变电站数量将达到60座,并由此测算GIS、变压器和电抗器的市场容量分别为660亿元、148亿元和74亿元。

直流输电换流阀、换流变压器的市场容量分别可达到432亿元和675亿元。

特高压每年给平高和西电贡献EPS约0.75和0.25元 根据市场容量及各公司市场份额,并考虑到二公司增发后的摊薄效应,我们预计特高压工程每年将贡献平高电气和中国西电EPS为0.75和0.25元。

推荐中国西电和平高电气

1、中国西电,市值被严重低估,特高压交直流龙头企业,特高压对公司业绩贡献明显,超高压产品盈利能力也在提升,与GE合作后海外销售将持续增加,未来两年业绩复合增长50%是大概率时间;2、平高电气,除是特高压交流受益弹性最大的股票之外,公司增发完成后内部配套能力的提升及管理能力提高之后公司的盈利水平将进一步提升,另外天津的增发项目达产后公司的业绩增厚也较为明显。

风险提示

高层对特高压工程的态度重新转向谨慎。