银河纺织服装周报:围绕业绩快报寻找投资机会

1、板块上周表现回顾。上周,上证综指止跌回升,累计涨2.47%;纺服板块总体涨3.33%,其中纺织制造涨2.82%,服装家纺涨3.85%。

个股看,板块领跌前三公司为德棉股份、上海三毛、华孚色纺,领涨前三公司为凯撒股份、凯诺科技、江苏旷达。港股方面,领跌为达芙妮国际、六福集团、李宁,领涨为I.T、中国动向、好孩子国际。

2、公司重要公告及动态跟踪。动态跟踪:七匹狼--退换货力度大、代理商部分渠道收直营导致2013Q4大幅下滑,逢低建议关注;百隆东方--13年驱动在毛利回升及投资收益,14年则寄望越南与募投产能释放。重点公告:嘉麟杰--修正2013年度业绩,净利润同比增130% -160%;雅戈尔--变更宁波银行会计核算办法;探路者--股东王冬梅减持100万股;达芙妮--2013同店销售降10.4%;特步国际--2014年Q3订货会录得低个位数跌幅;Esprit思捷环球--发布盈利预告,预期上半财年扭亏为盈;I.T--三季度中国业务下跌 日本成惟一业绩增长区。

3、行业重要数据。原料(1) 328级现货周均价19406元/吨(-0.01%);Cotlook A:94美分/磅(+4.16%);内外棉价差均值3188元/吨(-9.22%);长绒棉(137级)34700元/吨(-0.29%)。(2)化纤:涤短9691元/吨(-0.8%);氨纶40D49300元/吨(-0.08%)。(3)牛皮:1 107.00美分/磅(+3.88%)。(4)黄金:上金所Au100g 245.33元/g(+0.12%),伦敦现货1249.55美元/盎司(+0.43%)。(5)羊绒:1004.3元/KG(-2.08%)。

4、维持行业谨慎推荐。我们认为短期(包括2月份)市场纺织服饰.家纺板块的投资机会和业绩快报关系密切,围绕着这条主线,2月份银河纺服团队的组合配置建议是鲁泰、凯诺科技、雅戈尔、探路者等,其中,鲁泰A大股东低调耗资1亿多9.99元价位增持表明了其对公司短期及长期的看好,凯诺科技则与公司2013、2014Q1相对较高的业绩预期等因素有关,雅戈尔则是经过前期下跌、高分红回报率呈现出绝对投资价值(复牌日期尚无法确定),探路者则是转型及2013年报、2014Q1相对较高增速预期下的投资机会。从行业性角度,对于服饰.家访整体细分板块,从短期基本面来看,无论是终端零售、2013年报表增速、2014Q1以及预期、甚至是2014秋冬订货会增速(我们预计大概率依然负增长),行业短期缺乏催化剂。但由于前期下跌,部分个股已经接近净资产,随着低效渠道的关闭等,长线投资机会逐步具备,如七匹狼1.1倍PB、报喜鸟1.2倍等。对于2014年全年投资标的依然维持雅戈尔、森马服饰、报喜鸟、罗莱家纺等(见年度投资策略),除雅戈尔外,短期均缺乏催化剂。对于生产型细分行业,我们认为2014年投资机会依然会大于服饰.家纺。我们继续坚定推荐鲁泰A,尤其是大股东增持会给短期股价带来一定利好;华孚色纺和百隆东方均可以关注,但因细绒棉国家抛储价格不确定导致投资时机仍需等待。