非银行金融周报:券商行业2013年度净利润同比大幅增长34%,盈利结构改善显著

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2004点,下跌0.41%,深证成指下跌1.35%,沪深300指数下跌1.2%。成交方面,本周共成交A股7369.38亿元,较上周减少了807.33亿元,减少幅度为9.87%;沪深300周换手率为2.33%,较上周小幅下降。板块方面,券商、信托板块上涨0.50%,保险板块上涨2.23%。非银行金融股票中,券商股中太平洋涨幅最大,达12.08%;保险股中中国平安涨幅最大,达到3.26%;信托股中安信信托涨幅最大,达到1.53%。

本周观点:

券商板块:本周证券业协会发布2013年行业数据,全行业去年共总收入及净利润分别为1592.41亿元及440.21亿元,同比实现较大幅度增长。从收入占比来看,经纪业务仍然是最主要来源,同时两融业务利息收入及资管业务收入增长迅速。此外,行业杠杆率同比稳步提升11.4%,资本中介型业务的发展成为大趋势。大型券商平均PB维持在1.5-2倍水平,中型券商PB维持在2-3左右。受益于“新业务、新政策”,行业盈利模式改善可期待。重点关注海通证券、中信证券、招商证券、广发证券。

信托板块:近日,中诚信托投资山西振富能源集团的30亿元信托产品陷入兑付危机,信托产品刚性兑付潜规则是否能够持续存疑。由于今年全行业将迎来兑付高峰期,个体风控能力强弱将极大程度上分化经营成果。信托行业竞争力的核心在于风险承担的意愿,其次是其风险控制能力。建议关注经纬纺机。

保险板块:本周,保监会、银监会联合下发《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》,保险销售人员驻点银行最终并未实现解禁。此外,四大A股上市险企公布去年保费收入数据,全部实现同比正增长,中国平安以15%的增幅居首。保险费率市场化稳步推进,行业投资及风险控制能力的提升仍然是决定盈利能力的关键因素。建议关注中国太保、中国平安。