电力设备行业点评报告:电网投资超预期,重心特高压+配网

投资要点:

2014年国网计划投资3815亿元,增长13%,规模超市场预期

特高压2014年力争“六交四直”核准开工,2020年前五横五纵

全面推进配电网标准化,完成30个重点城市核心区配电网建设改造

2014年国网计划投资3815亿元,增长13%,超市场预期。2013年国家电网完成电网投资3379亿元,增长10.46%;110kV及以上交流线路开工5.9万公里,投产4.8万公里。2014年计划完成电网投资3815亿元,增长12.90%;110kV及以上交流线路开工6.1万公里,投产5.1万公里。国网计划投资规模超出市场预期,但从线路开工长度来看仅增长3%,因此推断投资增量主要来源于特高压及配电网,而常规电压等级交流线路投资将有所下滑。

2014年力争“六交四直”特高压核准开工,2020年建成五横五纵特高压交流及27条特高压直流线路。国家电网2014年将着力解决“两头薄弱”问题,加快特高压和重点工程建设,全力突破特高压发展瓶颈。力争特高压“六交四直”项目年内核准并开工;“西纵”和“中纵”工程要加快前期工作。以构建“三华”特高压同步电网为目标,力争2020年建成“五纵五横”特高压交流网架和27回特高压直流工程,具备4.5亿千瓦电力大范围调配能力,满足5.5亿千瓦清洁能源送出和消纳需要。因此如我们此前的判断,今年国网将继续坚定推动特高压交直流建设,行业的推进存在超预期可能。

全面推进配网标准化,配网进入长景气周期。国网将加强配网统一规划,从今年起配网新建工程全面应用典型设计和通用设备材料,完成30个重点城市核心区配电网建设改造。我们判断配电网建设尤其是配网自动化建设将加快,配网自动化行业进入爆发增长期;同时随着标准化的提升,配网一二线企业将更为受益。

投资建议和公司推荐。总体来看,我们维持对电网投资机会重心在特高压和配网的判断,其中特高压交流及配网自动化是弹性最大的两个子行业,同时关注风电子行业。按照此逻辑,我们维持重点推荐国电南瑞(600406)、平高电气(600312)、许继电气(000400)、金智科技(002090)、四方股份(601126)、金风科技(002202)。