纺织服装行业周报:必选品的逻辑看待优秀的纺织制造公司

核心观点:

1、板块上周表现回顾。上周,上证综指略有回升,累计涨0.79%;纺服板块总体涨1.51%,其中纺织制造涨2.12%,服装家纺涨0.9%。个股看,板块领跌前三公司为美尔雅、棒杰股份、中国服装,领涨前三公司为华升股份、探路者、金飞达。港股方面,领跌为中国李宁、普拉达、I.T,领涨为达芙妮国际、千百度、亨得利。

2、公司重要公告及动态跟踪。富安娜--控股股东预计减持7%;华孚色纺--拟在越南设立子公司;探路者--向子公司阿肯诺提供财务资助;朗姿股份--使用闲置资金购买理财产品;际华集团--全资子公司资产处置预计收益1.55亿元;奥康国际--购买银行理财产品19,000万元。重点公司跟踪:华纺股份:优势在印染,业绩增长依赖于蜡染花布和家纺。鲁泰A:两头在外、长绒棉涨价,我们预期公司14上半年增速较快。亚光家纺:全球优秀的毛巾供应商,公司的产业链环节:设计、生产(从棉花到纺纱、染色、后整理)、配送、服务,零售直接对接终端零售商(无代理商环节),而贯穿于其中的是公司优秀的信息化系统,任何环节出现质量问题均可以有效发现,并且可以直接对接终端、及时的补充货品。

3、行业重要数据。原料(1)棉花:328级现货周均价19527元/吨(+0.08%);CotlookA:88美分/磅(-0.52%);内外棉价差均值4133元/吨(+1.38%);35000元/吨(-0.28%)。(2)化纤:涤短9846元/吨(-0.15%);氨纶40D49500元/吨(+0)。(3)牛皮:103.00美分/磅(-0.96%)。(4)黄金:上金所Au100g239.64元/g(-1.04%),伦敦现货1200.6美元/盎司(-1.4%)。

4、维持行业谨慎推荐。结合当前的终端零售环境(事实证明2013年9月份零售环境不及上半年,尤其是高端商场品牌,趋势延续至何时我们无法给予定论),我们反复提及服饰2014年机会不是大机会,主要是清库存短逻辑下的机会,长期大投资逻辑依赖于创新和管理水平的提升,而对比国内外的品牌服饰企业,在运营管理上差距甚大。按照清库存逻辑顺序,考虑到体育和大众休闲反弹幅度,结合估值水平,2014年选择的标的主要集中在家纺和男装。对于家纺、男装的业绩恢复,考虑目前的数据(2013年秋冬季售罄率依然一般),其投资时点的到来会晚于市场普遍观点。基于清库彻底,报喜鸟是2014年全年投资标的,除此外,森马服饰、罗莱家纺、雅戈尔也是全年投资标的;在上周周报基础上,维持对探路者的短期推荐。

对于生产型企业,我们上周走访了鲁泰、亚光家纺等,可以发现该类制造业公司在全球市场的竞争优势,如亚光家纺和申洲国际,直接对接与沃尔玛、UNIQLO,类似于必选品(业绩波动性有限),我们认为这也是港股给予申洲国际、天虹纺织高估值的原因。对于鲁泰A,考虑其14年中期前的业绩增速、公司市场优势地位,短期继续维持推荐评级。