融资融券业务评价分析报告:两融余额皆创新高,加杠杆风险不容忽视

1、统计期的3月2日至4月7日,A股市场经历了一波大幅上涨过程,沪深300指数上涨19.23%,个股交易活跃,融资融券余额皆创新高,突破15000亿。截止2015年4月7日,融资融券余额为15854.1425亿元,相对于2月末的11579.303亿元增加36.92%,净增加4274.84亿,其中4月7日融资余额为15762.397亿,融券余额为91.74亿,融资占99.42%,融券业务占0.58%,融券业务占比相对增加,融资业务仍占主导,日融资买入平均在1584.64亿,融资净买入额平均为163.02亿,投资者整体看好后市,对牛市信心充足。融资融券余额创新高,隐含着杠杆交易成为常态,两融监管丝毫不改融资融券增长态势。

2、统计期间,股票融资标的物融资买入额累计达到40416.7308亿,个股平均涨幅28.07%,换手率96.25%,信用交易市场活跃度增加,但大涨后两融的风险不容忽视。3月初至4月7日,融资净买入为4027.87亿,融资净买入额大幅度增加,与市场行情正相关,但个股结构性融资差异分化,投资者看重个股行情。融资净买入额前10位个股为中信证券(90.92亿)、中国平安(74.26亿)、海通证券(64.43亿)、中航资本(41.42亿)、浦发银行(38.09亿)、农业银行(33.65亿)、中国银行(30.98亿)、中国重工(30.55亿)、中国中铁(28.62亿)、保利地产(26.35亿),金融股包括证券、保险股仍在前列,基础设施、房地产个股进入,蓝筹股受到青睐,但短期过快上涨后调整风险也在加大。

3、统计期末,融资余额和融资融券余额排名靠前的是制造业、金融业、信息业、房地产业、采矿业、建筑业等等行业,其中融资净买入比较活跃的行业为制造业(1769.13亿)、金融业(752.18亿)、信息业(252.69亿)、房地产业(211.59亿)、采矿业(197.32亿)、建筑业(196.99亿),银行、券商等行业的个股融资买入力度有所增加,创业版、中小企业板个股涨幅过大后调整压力增加,融资风险加大。随着两融行情的活跃,估算一季度券商有望获得200多亿元的两融收入,占去年全年两融利息收入的几乎一半,预计2015年全年两融利息收入将超过100%,估计有望达到800-1000亿元以上。

4、统计期间看涨指标均值为1.12,相对前期的1.063略有增加,投资者相对看多,个股的融资买入/偿还看多指标平均值为1.083,相对于前期1.02有所增加,可见,投资者看多成分比较浓,但由于3月份市场涨幅过大,特别是创业板,调整压力较大,可在4月中下谨慎,要注意风险,尽管有结构性机会,但风险不容忽视,从策略上看融资仓位和融券仓位应适度配置,融资比重应减少,创业板个股隐含的风险较大,部分个股可逢高适当看空,加大融券做空比重。我们提醒投资者注意投资风险,在3月份涨幅过大滞后,融资盘应控制杠杆,适度减少融资仓位,控制风险,挖掘部分结构性机会如环保、非银行金融、高送转、教育、重组等个股的波段性机会,但加杠杆的风险不容忽视。