军工机械行业:潍柴动力、中航光电

本期【卓越推】组合:潍柴动力(000338)和中航光电(002179)。.

上期【卓越推】涨幅为-1.7%,相对沪深300的超额收益为-3.68%。

潍柴动力(000338):“买入”评级(2015-4-10收盘价32.91元).

核心推荐理由:1、公司市场地位稳固。重卡行业出现小幅下滑,全行业实现销售74.4万辆,同比下滑3.89%。受此影响,公司共销售重卡用发动机27.13万台,同比下滑3.1%,在重卡市场配套占有率达到36.5%,在行业内依然保持明显领先优势。2、产品结构调整,公司业绩上升。公司依靠创新引领行业进步潮流,继续保持了快速发展。2014年,潍柴动力共销售10L、12L和13L发动机34.75万台,重型发动机产品在重卡市场、5吨装载机市场的优势地位仍然稳固。同时,潍柴动力自主研发的具有知识产权的蓝擎WP5、WP7发动机配套规模进一步扩大,全年共销售1.4万台,同比增长34.4%。3、公司顺利实现对KIONGroupAG的控制。KIONGroupAG纳入合并报表范围,叉车及仓库技术服务成为公司重要的经营分部,公司经营业绩进一步提高。2014年度,合并报表范围纳入KIONGroupAG的收入199.75亿元,毛利率27.37%,高于潍柴动力现有产品的毛利水平。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为2.41元、2.76元和3.13元,维持公司“买入”的评级。

风险提示:重卡企业自配柴油机比率大幅提高,重卡、柴油机的价格大幅下降,基本原材料和人工成本大幅上升。

中航光电(002179):“买入”评级(2015-4-10收盘价35.5元).

核心推荐理由:1、连接器产业将随着下游应用市场的扩张而迅速发展。产业发展趋势是市场规模不断扩大,新技术产品层出不穷,应用领域不断拓宽,在通信、计算机、能源、电力、汽车和军工领域发挥着重要作用。连接器产业将保持稳定增长。2、公司业绩增长符合预期。公告披露,公司营业收入和归母净利润实现同步增长,符合预期。公司2007年上市以来,综合毛利率稳定在32%至35%区间内,随着高毛利业务(如线缆组件业)规模的不断增大,公司未来毛利率水平稳中有升。3、内生增长与外部并购实现协同效应。2014年业绩爆发由公司传统业务稳定增长、对外投资收益和新增产能释放三者共同推动。我们认为,未来公司业绩持续增长的动力来自内生业务与外部并购的协同效应。公司2014年收购翔通光电和与泰科签署战略合作协议都彰显出公司国家化和消费电子领域扩张的重要表现。盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为0.96元、1.17元和1.45元,维持公司“买入”的评级。

风险提示:原材料或人力成本上涨可能降低毛利率;工业连接器市场开拓不达预期。